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美国通胀率回落至两年低
美国最新6月份消费物价指数(CPI)显示，通胀按年升3.0%，这是自2021年3月以来最低的水平，升幅较上月的4%及预期的3.1%为低，燃油价格较去年大幅回落是主要原因之一。核心通胀则按年升4.8%，...
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美国通胀率回落至两年低
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
美国最新6月份消费物价指数(CPI)显示，通胀按年升3.0%，这是自2021年3月以来最低的水平，升幅较上月的4%及预期的3.1%为低，燃油价格较去年大幅回落是主要原因之一。核心通胀则按年升4.8%，较上月及市场预期为低，住屋(Shelter)通胀升幅也出现回落。

相对於美国，欧洲的通胀问题或更具黏性。欧元区6月份的整体通胀按升5.5%，核心通胀升5.4%。然而，欧元区和美国的通胀计算方式及占比存在差异，其中一个主要分别来自住屋(Shelter)的部份。在美国，住屋(Shelter)是核心服务通胀的一个项目，占整体通胀约34%，占比不少，而这部份的通胀6 月份按年升约7.8%，可想而知，住屋通胀对於整体及核心通胀的「贡献」颇大。

「业主的等值租金(Owner’s Equivalent Rent, OER)」是住屋中一个重要的部份，OER的意思是指业主愿意付多少租金，去「租住」自己的物业。由於业主并没有实际支出，这计算方法一直存在争议。欧元区通胀的计算方式(HICP)并没有考虑「等值租金」这个不存在的支出，住屋的占比也较低。

如果美国使用欧元区的计算方式，根据美国劳工部劳动统计局的数字，美国6月份核心HICP通胀已回落至2.3%，远低於核心CPI的4.8%(6月)及核心PCE的 4.6%(5月)，差异不少。而且，在今年第2季之前HICP和CPI通胀差距并不大，住屋或是令核心通胀居高不下的原因，美国通胀的问题或没有CPI显示般严重。

不过，我们不认为联储局会因而改变通胀计算方式，核心PCE仍是当局的主要参考标的，毕竟使用OER的缺点早已被广泛讨论，相信利率路线图也不会因为近月的通胀数据而有大变。不过，投资者明显是对美国通胀走势感到更加乐观，美汇指数和美国国债孳息率因而都出现明显回落。

欧元区的数据或正如实反映当地通胀问题，欧央行遏通胀的进度仍落後於联储局。现时美元利率为5.25厘，而欧元是4厘，随着美元利率进一步接近终端利率，但欧元加息的压力仍存，两地货币息差有望进一步收窄，美元的下行压力或上升。

中港方面，继年初放宽1000万以下的住宅楼宇在具按揭保险情况下增至可借9成後，本月7日香港金管局再次「减辣」，本次放宽包括房价3000万以下的住宅单位。在最新公布的监管要求之下，1500万以下自用住宅按揭成数在没有按揭保险情况下由原来的50%或60%，提升至可借70%，楼价介乎1500万至3000万元按揭成数最高至60%。参考中原网站放盘数，约有3.7万个楼盘可受惠，其中楼价介乎1000万至3000万的楼宇大约有1.1万个。虽然放宽按揭成数有助吸引首次置业及「楼换楼」，但中短线香港楼市依然会受宏观因素、人口流动及土地供应等问题影响。


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更新日期为: 2023年1月6日