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黄金获利沽压出现；中国经济走软，但仍在复苏
本周全球股市偏震荡，多空之间力量拉锯，标普500上涨近1.6%，高市早苗成为首相的效应在日股显现，日经225 指数，五天计上涨约3%，新兴市场整体逊於成熟市场。 黄金创历史新高後，投资者获利沽压...
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黄金获利沽压出现；中国经济走软，但仍在复苏
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
本周全球股市偏震荡，多空之间力量拉锯，标普500上涨近1.6%，高市早苗成为首相的效应在日股显现，日经225 指数，五天计上涨约3%，新兴市场整体逊於成熟市场。

黄金创历史新高後，投资者获利沽压出现，金价重挫近5%至4,100元/盎司水平，而先前表现一样很好的矿业也下跌5.9%。美国财政部长贝森特称将对俄罗斯实施更多制裁措施，及美国原油库存意外减少，油价大涨约8%。

美股正处於业绩期，标普500指数於已公布的业绩中，86%公司盈利优於预期，高於5年和10年平均值，但公司每股盈利仅比预期高5.9%，低於5年平均值的8.4%和10年平均值的7%，显示盈利下滑。目前金融股盈利优於预期，为推升整体盈利上升的行业，抵销医疗保健业的预估盈利下调。

中国方面，经济数据虽然有走软，但仍未改变正在复苏的趋势，第三季实际GDP年增率达4.8%，增速较第二季下滑0.4个百分点，表现基本符合预期，前三季GDP年增率达5.2%。尽管同比放缓，但第三季GDP环比增速微幅加快，显示经济环比正在企稳及仍然符合中央的经济增长目标。

其中，消费贡献GDP增长近60%，净出口及资本投资分别约贡献剩余的一半。去年第三季，净出口贡献GDP增长约45%，今年相较去年出现明显落差；GDP占比之中，净出口不到5%，显示中国经济仍然非常依赖消费及内循环。

在消费方面，9月份社会消费品零售总额同比增速继续下滑至3.0%。这主要受消费品以旧换新补贴效应减弱，以及楼市持续低迷拖累家电、家俱等地产链消费加速放缓所影响，但仍优於市场预期的2.9%。今年陆港股市大涨有望带动後续消费，推动经济进入循环。

而固定资产投资则明显较弱。前三季，固定资产投资累计同比衰退0.5%。房地产投资是主要拖累项，前三季同比降幅扩大至13.9%。由於楼市需求不振，9月70城新房价格环比跌幅扩大，去库存压力增强。同时，基建投资和制造业投资增速亦同步走低，国有企业投资亦降至同比增1%。

在内需疲软的背景下，9月份工业生产成为稳定经济的主要支撑。当月工业增加值同比增速大幅攀升至6.5%，主要由资本品及能源品产量带动，其中机械人、机床及IC等的产量现同比反弹；但与房地产相关的水泥、钢材等原材料产量则集体走低。

现时中国9月整体通胀年减0.3%，低於预期，受「食品和菸酒」及「交通和通信」两项分类所拖累，但其余部份则为正成长，核心通胀由年初0.6%升至1.0%。中国通胀处於偏低水平，分类走势趋向分歧。

除经济数据外，四中全会在周四闭幕，当中除了对「十四五」给予评价外，仍对於下一个中国五年计划，进行「十五五」(2026-2030年) 建议计划审议。当中提到目前需要面对复杂国际形势和艰钜任务，需要稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头。在众多重点任务中，中央将优化传统产业及发展未来产业於首位，第二为加快科技自立自强，及其次为坚持扩大内需等。虽然目前阶段仍未有个别行业细节公布，但可以预示，科技融入、机械人等的高技术范畴放在重要的位置。整体而高，预期货币政策维持宽松，资金面有望支持陆港股市。


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更新日期为: 2023年1月6日