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科技业估值忧虑拖累美股表现；中国十月份出口逊预期
本周全球股市下跌，成熟市场整体下跌1.3%，受到AI估值疑虑影响，美股下跌1.5%，欧洲与日本分别下跌1.2%与0.9%，跌幅小於美股。新兴市场整体下跌1.3%、与成熟市场相当，其中近周表现特别好的新...
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科技业估值忧虑拖累美股表现；中国十月份出口逊预期
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
本周全球股市下跌，成熟市场整体下跌1.3%，受到AI估值疑虑影响，美股下跌1.5%，欧洲与日本分别下跌1.2%与0.9%，跌幅小於美股。新兴市场整体下跌1.3%、与成熟市场相当，其中近周表现特别好的新兴亚洲下跌1.5%，包括台湾也下跌1.4%，而先前表现差的新兴拉美上涨1.7%，是少数上涨者，受益於巴西股市上涨3.1%。行业类股方面，成为AI疑虑众矢之的科技股下跌4.1%、相关的通讯服务也下跌，而矿业和原物料跌幅也偏大；至於表现较好的包括非必需性消费和医疗。

美国政府关门逾1个月，预期每周经济损失达150亿美元，经济数据好坏互见，10月ISM制造业PMI低於预期与上月，但需求端未再恶化。人力资源顾问公司Challenger统计裁员达10.5万人，月增3倍且为近20年最差的10月，加重市场对就业恶化担忧。本周公布的10月份ISM制造业指数降至48.7，为今年2月後连续第8个月低於50荣枯线，反映整体制造业的萎缩，今年多数时间皆在48-49区间内波动。美国企业业绩亮眼，大数据分析服务商Palantir、AMD与Qualcomm等科技巨头获利与展望优於预期，然估值偏高疑虑难消，美股高位回落，仅防御类股如非必需消费与医疗相对抗跌。

特朗普赢得美国总统大选满一年，美国最高法院审理特朗普关税诉讼案，若裁定违宪可能加剧政经不确定性与市场波动，目前Polymarket赌盘显示，最高法院支持特朗普的机率只有30%。另外民主党地方选举胜选，不利共和党明年期中选举发展。

截至11月6日，84%标普500成份股发布业绩，包含亚马逊公司的正向盈利，助纳斯达克及标普500指数连7个月上涨。随AI巨头持续提高资本支出，力求达到足够护城河效应，曾以相对较少债务闻名的巨头(如：Meta、Alphabet)亦出现增加大量借贷以资助人工智能投资的现象。AI七巨头对市场影响力达历史高位(占整体标普500指数的占比达38%)，市场持续关注，这些推升指数表现的领头羊是否可加速产生收入回报。

中国方面，10月份的出口数据逊於市场预期。以美元计，出口按年下跌1.1%，低於市场预期的升3%及前值的升8.3%；进口增长亦降温至升1%，低於市场预期的升3.2%及前值的7.4%，贸易顺差则录901亿美元，市场预期为969亿美元。

在地区表现方面，10月份对主要贸易夥伴的出口普遍走低。对发达经济体出口大都回软，例如对美国出口同比持续明显衰退，对欧盟出口增速亦显着回落。对发展中经济体的出口亦普遍放缓。然而，其中对香港的出口增速则继续走高，表现相对突出。

从具体出口商品来看，10月份表现分化。部分年内表现优异的商品依旧处於前列，例如船舶同比增长达68.4%，汽车增长34%，IC（积体电路）和音视频设备亦维持增长，这些商品对出口仍有较大支撑。然而，趋势显示纺织品、灯具、箱包、手机等消费品出口持续低迷，这对整体出口的拖累仍然较深，高技术出口依然是主轴。

进口商品方面，10月农产品进口显着走高（如乾鲜果、大豆、粮食），但原材料进口走低。中美双边贸易仍旧低迷，10月自美进口同比降幅从9月的16.1%扩大至22.8%。展望未来，10月出口回落受到去年高基期、部分出口提前至9月，以及全球贸易边际走低等因素影响。考虑到出口升级及贸易多元化战略，後续出口料仍具韧性。抢出口效应逐步减弱下，预计出口增速将较前三季放缓。进口方面，虽然原材料进口仍不振，但随着内需即将触底，後续进口表现有望逐步回暖。


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更新日期为: 2023年1月6日