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业绩稳中见惊喜　AI赋能有望成中国平安（2318）估值重估催化剂
近期港股走势反覆，市场一方面关注美国息口去向，另一方面亦要消化地缘政治、内地经济复苏节奏，以及人民币汇价等外围变数。在大市欠缺明确方向之下，资金普遍倾向追捧业绩确定性较高、派息稳定兼具中长线增长故事的...
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业绩稳中见惊喜　AI赋能有望成中国平安（2318）估值重估催化剂
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
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中国平安  +1.400 (2.355%) 
近期港股走势反覆，市场一方面关注美国息口去向，另一方面亦要消化地缘政治、内地经济复苏节奏，以及人民币汇价等外围变数。在大市欠缺明确方向之下，资金普遍倾向追捧业绩确定性较高、派息稳定兼具中长线增长故事的大型权重股，而内险板块正正属於其中之一。当中，中国平安（2318）最新公布的2025年全年业绩，不止交出一份稳中向好的成绩表，更重要是市场开始重新认识其AI赋能下的经营效率提升，这或会成为股价下一阶段的重要催化因素。

先看核心业绩，中国平安去年归母营运利润达1,344.15亿元（人民币，下同），按年增长10.3%；扣除非经常性损益後归母净利润达1,437.73亿元，按年大升22.5%；归母净资产更首次突破1万亿元，达10,004.19亿元，按年升7.7%。单看这几项主要指标，已反映公司在较复杂的宏观环境下，仍然具备相当强的盈利韧性。股东最关心的派息方面，全年每股股息2.70元，按年增加5.9%，而且现金分红总额连续14年上升，对收息及稳健型投资者而言，吸引力依然不俗。

若从业务结构看，平安的寿险及健康险业务仍是主要增长引擎。2025年新业务价值达368.97亿元，按年增长29.3%，而新业务价值率亦提升至28.5%，反映寿险改革成效持续释放。值得留意的是，多元渠道发展开始见到成果，代理人渠道新业务价值按年增长10.4%，而银保渠道更大增138%，社区金融渠道亦升122%，显示公司不再单靠传统个险队伍，而是逐步建立更平衡、更具延展性的分销模式。至於产险方面，整体综合成本率进一步改善至96.8%，车险综合成本率降至95.8%，业务质素维持行业较佳水平。投资端亦有惊喜，保险资金投资组合综合投资收益率升至6.3%，创近5年高位，对整体盈利支持明显。

不过，若只将中国平安视作一只传统内险股，市场可能仍未完全反映其真正价值。今次业绩最值得关注的地方，在於AI已由过往概念层面，逐步落实到获客、服务、风控及销售转化等经营环节，并开始带来实际财务效益。

集团近年一直强调「AI in ALL」，截至2025年底，平安已累积33万亿字节数据，超过23万员工使用内部智能体平台，开发出逾7万个智能体应用，全年模型调用次数达36.5亿次。这些数字背後，不是单纯展示科技实力，而是说明AI已深度嵌入集团运营流程。举例说，寿险保单秒级核保比例达94%，AI坐席全年服务量约17.02亿次，覆盖80%客服总量，车代渠道平均一分钟智能出单占比达93%。换言之，AI最直接的贡献，就是帮助平安提升效率、降低人力成本，并同时改善客户体验。

更值得市场重新评估的是，AI对收入端亦开始有实际支持。公司披露，2025年AI智能体辅助实现销售额达1,331.79亿元，反映AI不只是後台工具，更已走到前台成为促成交易、提升转化率的重要手段。再配合「九九归一」整合多个App、流量、账户及服务入口，月活用户达9,000万，一旦未来超级AI服务入口进一步成熟，市场对平安的估值框架，便未必再只是单看利率敏感度或内含价值，而是会逐步加入科技服务平台的成分。
当然，投资者仍要留意低利率环境对保险资产端回报的影响，以及市场波动对投资收益的干扰。不过从平安目前的资产配置、长期高股息OCI股票布局，以及综合金融客户经营能力来看，其防守力相对较强。尤其现时市场对内险股整体估值仍然审慎，平安作为龙头，反而较有机会受惠於资金重新配置。

技术走势方面，平安股价近月大致跟随内险板块及大市风险胃纳波动，若後市恒指能企稳中长期平均线，加上北水持续吸纳高股息及低估值金融股，平安有望逐步挑战前期高位。若股价回调至主要平均线附近而见承接，反而可视为中线收集机会。

整体而言，中国平安今次业绩并非单纯「赚多了」，而是让市场看到其在寿险改革、投资收益、分红能力及AI落地上的多线改善。对於希望在波动市况中部署具防守性、同时兼具科技转型概念的大型蓝筹投资者而言，中国平安仍属值得继续留意的对象，中线表现有望跑赢大市。


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更新日期为: 2026年2月9日