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壁仞科技(6082)业绩高增长韧性显着研发重投入与在手订单打好未来发展根基

壁仞科技2025年交出极为亮眼的经营业绩，全年实现爆发式增长，展现出强劲的发展动能与商业化落地能力，成为国产通用GPU领域的增长标杆。期内公司实现营收10.35亿元（人民币），较2024年的3.37亿...

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壁仞科技(6082)业绩高增长韧性显着研发重投入与在手订单打好未来发展根基

分析员 : 张智威 (联席董事, 信诚证券有限公司)

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壁仞科技2025年交出极为亮眼的经营业绩，全年实现爆发式增长，展现出强劲的发展动能与商业化落地能力，成为国产通用GPU领域的增长标杆。期内公司实现营收10.35亿元（人民币），较2024年的3.37亿元同比大幅飙升207.2%；毛利同步实现210.8%的高速增长，达5.57亿元，毛利率进一步提升至53.8%，较上年增加63个基点，在收入规模快速扩张的同时实现盈利质量的稳步提升，业绩增速与获利能力双双创下亮眼成绩。

这一增长态势背後，是公司旗舰通用GPU产品BR106及BR166的全形态量产与规模交付，更是多个千卡级智算集群项目的顺利落户，客户群体已覆盖国家级算力平台、电信运营商、头部AI大模型企业等高质量客户，标志着公司产品已获得产业链核心环节的高度认可，商业化进程迈入规模化发展新阶段。

业绩的高速增长，离不开公司对研发创新的坚定坚守与高额投入，研发作为公司的核心发展战略，始终是驱动业绩增长的核心引擎。2025年公司研发开支达14.76亿元，较2024年的8.27亿元同比大幅增加78.5%，研发投入规模随产品技术迭代持续显着增强，投入力度位居行业前列。

高研发投入不仅支撑了现有产品的量产与优化，更为下一代产品的研发与量产奠定了坚实的技术与资源基础。

在研发方向上，公司坚持全栈自主创新，不仅完成了核心芯片架构的关键迭代，更在系统级创新领域实现重大突破，基於光互连与分布式光交换技术的「光跃LightSphere X」超节点方案荣获2025世界人工智能大会最高奖SAIL奖，并已成功实现商业化落地。同时，公司持续加大软件生态研发投入，优化对Pytorch、vLLM等主流开源框架的支持，推动自有软件栈BIRENSUPA™的生态建设，支持了DeepSeek V3/R1系列、MiniMax （0100.HK） M2系列、智谱（2513.HK） GLM系列、阿里巴巴（9988.HK）千问Qwen系列、阶跃星辰Step系列、腾讯（0700.HK）混元系列等领先大模型的快速适配，实现与全球前沿算法的协同进化。

公司研发团队持续扩容，研发技术服务、设备折旧等相关投入同步增加，全方位的研发高投入，让公司在通用GPU的算力性能、系统解决方案、软件生态等核心领域构建了难以复制的技术壁垒，为业绩的持续高增长提供了源源不断的技术支撑。

与此同时，截至去年末，壁仞科技存货余额达9.49亿元，同比增幅520.4%，以应对下游旺盛的需求并确保供应链韧性。更为重要的是，公司早前提及的12.41亿元在手订单，成为业绩增长的坚实保障，为公司应对市场波动、推进战略落地提供了强有力的缓冲垫。

在全球AI产业格局快速变化、行业竞争日趋激烈的背景下，充足的存货及在手订单不仅为公司营收与毛利的高速增长锁定了基本盘，有效对冲了产业发展过程中的各类不确定因素，更为公司的研发投入、产能扩张、市场拓展赢得了充足的时间与空间。经营稳定性，还让公司能够毫无後顾之忧地持续加大研发投入，推进下一代BR20X芯片的研发与测试，并布局超节点、光互连等前瞻性技术，为卡位推理时代的指数级算力需求做好充分准备。

此外，截至2025年底，壁仞科技现金及金融资产等资本来源总计28.96亿元，连同2026年初港股IPO所得款项净额人民币56.31亿元，总额超85亿元资金为持续的技术研发、产能扩张及商业落地提供充足保障。

壁仞科技2025年的业绩高增长验证了公司研发投入的有效性与商业化能力的成熟度，而持续的研发高投入不断强化公司的技术核心竞争力，进一步提升产品吸引力与市场占有率，带动在手订单的持续积累；存货及在手订单则为业绩增长锁定基本盘，为研发投入与战略落地提供稳定的缓冲垫，让公司能够在复杂的市场环境中保持战略定力，专注於技术创新与长期发展。

未来，随着AI产业从技术突破向大规模商业化落地推进，算力需求从训练侧向推理侧结构性倾斜，壁仞科技将继续坚持研发高投入的发展路径，推进核心技术的持续迭代与前瞻性布局；同时依托存货及在手订单带来的稳定发展基础，持续深化商业化落地，拓展全球市场与垂直行业应用，不断扎实「芯片+系统+生态」的核心竞争力。壁仞科技也有望持续巩固国产通用GPU领域的领先地位，把握人工智能产业的历史性机遇，成为中国人工智能产业发展的核心引擎。

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更新日期为: 2026年2月9日

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