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中国春节消费需求旺盛;IEEPA关税无效增加不确定性
2026年的春节假期,中国展现了惊人的流动性与消费活力。数据显示,今年春节全社会跨区域人员流动量超过28亿人次,创下历史新高。国内出游高达5.96亿人次,旅游总花费突破8000亿元人民币。交通方面,民...
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中国春节消费需求旺盛;IEEPA关税无效增加不确定性
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
2026年的春节假期,中国展现了惊人的流动性与消费活力。数据显示,今年春节全社会跨区域人员流动量超过28亿人次,创下历史新高。国内出游高达5.96亿人次,旅游总花费突破8000亿元人民币。交通方面,民航累计发送旅客逾2200万人次,日均同比增长7.7%。此外,受惠於扩大免签政策,春节期间跨境出行亦达1780万人次。这些亮眼数据反映了民众强烈的出行意愿,为2026年中国经济注入了强心针。然而,人均消费趋於理性,也显示出民众现今更看重性价比与深度体验。

春节消费市场的「开门红」不仅体现在庞大的出行人潮,实体零售与服务业同样迎来强劲增长。据国家税务总局增值税发票数据,消费相关行业日均销售收入同比增长13.7%,展现出亮眼增幅,为今年的经济增长奠定良好基础。面对复杂的内外部经济环境,中国政府的政策重心正从过去单纯追求规模扩张,转向结构优化的「高质量发展」,并致力於构建国内国际「双循环」的新发展格局。如何将短暂的节日消费热度,转化为持续的内需动力,成为当下宏观政策的施政焦点。

在外部环境与宏观政策的交锋上,近期美国法院裁定总统引用的《国际紧急经济权力法》(IEEPA)无权徵税。面对贸易壁垒的降低,虽然特朗普再次引用《贸易法》第122条,对全球加徵10%关税,但对比先前水平已大幅降低了贸易不确定性,进而缓解了人民币汇率的贬值压力。这使得中国央行能有更充裕的空间实施适度的货币宽松(如降准降息)来提振内需,而减轻顾虑「防范资本外流」。维持人民币汇率在合理区间内的基本稳定,不仅扩大了实体企业的盈利空间,更成为吸引外资加速回流、稳固资本市场信心的强大引擎。

而针对国内政策端,近期上海亦放宽了针对非上海户籍居民的购房限制,在中国房市逐渐企稳的背景下,释放一线城市购买力,将有助提升一手房的消化能力,这项政策不仅有效释放了潜在的刚性与改善性住房需求,带动一线城市房地产交易回暖,更向全国市场传递了强烈的「稳房市」信号,同时也有助於上海进一步吸引并留住核心人才。

总体而言,2026年的中国正处於经济转型的关键节点,官方正透过精准的政策发力与深层次改革,努力在激发内需潜力与应对外部挑战中寻找平衡,为未来的长远发展蓄积稳健动能。

至於IEEPA关税被裁定无效对美国的影响,根据The Budget Lab 的估算,IEEPA关税被裁定无效前,美国有效关税为16%,裁决公布後,税率下降至 9.1%。特朗普随後宣布实施第122条关税,税率回升至预估的13.7%。由於第122条关税仍可能受挑战,而且在150天後可能到期,届时有效税率或将再次回落至 9.1%。对於进口商,这并非直接的好消息,原因是贸易存在更大不确定性,例如是否等待到7月底第122条到期後才进口,出口国(如欧盟)表示暂停和美国商讨贸易协议。

近期对美国进口商较正面的消息是,出口方正逐渐增加承担的关税,根据纽约联储银行的估算,2025年出口方承担关税的百份比由初期的6%升至11月的14%,转嫁至出口方的效应更明显。

至於对美国政府税收的影响,2025年新贸易政策实施後,关税占政府总收入4%,而2024年为2%。关税原先在政府总收入的占比不高,对政府的财政状况影响有限,单纯考虑这因素,对债息或未会构成重大波动。


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更新日期为: 2026年2月9日