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百仕达控股(1168)地产基石叠加金融科技引擎，价值重估之路蓄势待发
百仕达控股早已突破传统地产商框架，凭藉「稳健地产+金融科技」双引擎策略，打造从传统地产到金融科技先锋独特的攻守兼备模式。 首先，集团极低负债的护城河。2024年资本负债比率仅25.2%，远低於行...
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百仕达控股(1168)地产基石叠加金融科技引擎，价值重估之路蓄势待发
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
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百仕达控股  -0.040 (0.697%) 
百仕达控股早已突破传统地产商框架，凭藉「稳健地产+金融科技」双引擎策略，打造从传统地产到金融科技先锋独特的攻守兼备模式。

首先，集团极低负债的护城河。2024年资本负债比率仅25.2%，远低於行业水平。深圳百仕达大厦、喜荟城等投资物业（账面净值62.9亿港元）持续贡献稳定租金现金流，为业务扩张提供安全垫。此外，百仕达拥有稀缺地产资产的现金潜力，上海洛克•外滩源，外滩核心区历史建筑群，定位「文化地标」吸引潮流金融圈层。2024年已部分变现14.37亿元人民币，剩余物业兼具租金增长与资产增值空间。宁国府邸豪华别墅，上海长宁区11栋稀缺别墅（单栋1,000-1,500㎡），竣工待售，未来释放数十亿级现金流，为科技投资储备弹药。

近年，公司投向金融科技布局，抢占Web3与稳定币政策红利，核心载体：公司透过持股43.5%的众安国际全资控股众安银行ZA Bank，该行已成为香港数字银行领军者，拥有用户与规模优势，2024年末零售用户超80万，企业客户超3,000家（含200+家Web3企业），总资产223亿港元居香港虚拟银行之首。足见Web3战略先发地位。ZA Bank於2023年提出「Banking for Web3」愿景，2024年推出美股/加密货币交易，成为亚洲首家多元金融产品持牌数字银行及香港首家俱备「稳定币储备银行服务」资格的数字银行（合作圆币科技），并为HashKey、OSL等持牌交易所提供清结算服务。

香港《稳定币发行人监管制度》落地在即，ZA Bank凭合规牌照、技术基建及企业客户覆盖，有望独享三类收入：第一，稳定币发行方，储备资金管理（净利息收入） ；第二，虚拟资产平台，出入金与结算服务（非利息收入）；第三，Web3机构定制化银行解决方案。

企业有望将隐藏价值释放，众安国际净资产20.4亿港元，若以5倍市账率估算，百仕达持股价值达43.8亿港元。此外，持有8,100万股众安在线（6060），按2025年5月底股价计市值15.6亿港元，後者2024年净利润大增105.4%至6.03亿元人民币，持续贡献投资收益。 按2025年6月30日众安在线收盘价18.26港币/股计算，百仕达持有众安在线股权价值达14.8亿港元 。

另外，公司以轻资产运营，打造潮流地标赋能长期现金流，洛克•外滩源「去地产化」定位，以「首店、首展、首发」策略吸引高端品牌（如bulthaup全球首展、HOURGLASS主题艺术装置），转型文化商业IP，提升租金溢价与资产估值。此外，深圳成熟物业组合，百仕达大厦、喜荟城等项目提供抗周期租金收入，支撑集团财务韧性。2024年末，百仕达的投资物业帐面净值达62.9亿港币，

随着香港稳定币牌照发放，若ZA Bank成为首批持牌机构，验证其Web3银行领导地位。加上上海豪宅入市，宁国府邸推售将释放巨量现金，强化科技投资能力。再配合ZA Bank分拆可能性，估值独立重估或引战略投资者入股，未来前景惹憧憬。

总结而言，集团站在攻守兼备的价值洼地。百仕达控股凭藉「地产现金流+科技增长极」双核驱动，正处於价值重估临界点：防守性方面，低负债、核心地段稀缺资产、稳定租金构成估值底线。进攻性方面，ZA Bank卡位香港Web3金融基础设施，独享稳定币合规化红利，未来增长曲线陡峭。当前市值尚未充分反映金融科技资产价值及政策带来的增量空间，若後续业务催化剂落地，市场认知修正将驱动价值回归。按在港上市的加密货币相关股票行业平均PB 3.9计算，百仕达净资产约98.7亿港元，估值应远超目前市值，即便按同业最低PB 0.4计算，百仕达市值也应翻倍。百仕达潜在涨幅可观，且安全边际够高，6月股价最高触6.85港元，建议投资者可以趁低吸入。 投资者可密切关注其地产变现进度与ZA Bank合规业务突破，放眼当前布局的机遇。
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更新日期为: 2023年1月6日