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下半年环球部署留意「LIKE」
回顾上半年,主要成熟市场录得不错的升幅,我们认为其中一个原因是环球及美国的经济增长率高於预期,令衰退疑虑减退。同时,细看板块,也会发现去年跌幅较深的部份,今年录得较理想的反弹。 不过,美国的通胀...
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下半年环球部署留意「LIKE」
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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回顾上半年,主要成熟市场录得不错的升幅,我们认为其中一个原因是环球及美国的经济增长率高於预期,令衰退疑虑减退。同时,细看板块,也会发现去年跌幅较深的部份,今年录得较理想的反弹。

不过,美国的通胀仍然高於联储局目标,目前当局最关注的核心PCE通胀跌势进入平台期,今年头4个月的PCE通胀率维持在4.6-4.7%左右。另外,虽然失业率升至3.7%,较市场预期的高,但5月非农就业新增职位达33.9万个,较预期理想,整体就业市场仍然紧张。

经济较预期理想,劳动市场也未有冷却,通胀仍具黏性。虽然市场预估联储局在6月不升息,但7月有可能再加25bps,今年减息的机会仍然较低,利率将维持在限制性区域。

展望下半年,我们认为投资者可以「LIKE」构建投资组合。「LIKE」共有3部份:一) 环球大型(Large-cap)增长股更具防御力;二)把握投资级别(Investment grade)债较高息率;三) 分散配置主要亚洲市场(Key Eastern countries)。

环球大型(Large-cap)增长型企业所提供之服务及商品,是生活不可或缺的部份,即使衰退风险上升,此类公司的业务仍有不错的防御力。区域银行的风险或已缓和,银行存款止跌回升,中小企业或需面对偏紧的信贷环境,大型企业优势较大。

投资级别(Investment Grade)债的孳息率处於多年高位。由於短期利率有望接近终端,长年期国债利率(如10年)或已在去年10月见顶,在实际减息前,只要前瞻性经济数据配合,长年期债息或进一步回落。高收益债方面,市场预估高收益债的违约率,由2.5% 升至4%以上,我们较倾向投资级别债。

至於主要亚洲市场(Key Eastern countries),我们认为区内的增长仍然吸引。近期中国复苏速度放缓,股市较疲弱,我们预料宽松政策将继续支持经济,全年仍有望增长5.5%。印度及东盟预料仍将受惠於全球制造业转移生产基地,但目前最大限制仍然是欧美经济偏弱。日本央行不认为通胀达标,因此暂不改宽松政策,利好企业发展,不过日股短期已累积一定升幅,投资者只宜待回调吸纳。我们认为分散投资亚洲可减低个别地区风险,较全面地捕捉区内风险。

中港方面,今周中国海关总署公布5月份出入口数据,美元计出口按年跌7.5%。即使有东盟的需求支持,但整体上出口需求仍继续转弱。在商品类中,以美元计汽车出口增长亮丽,首五个月累计按年升107.9%至186.3亿美元,较4月份累计增速再快4.3个百分点,反映汽车出口需求依然保持强劲及有所加快。

汽车於国内及海外市场需求热度保持强劲,新能源汽车也是中国发展重点之一。近日有关部门不断推出有关政策,如商务部於本月8日发布“关於组织开展汽车促消费活动的通知”。通知提到将会於下半年,联动约100个城市进行汽车促消费活动。在新能源汽车股中,首选比亚迪(1211),其产品结构具足够弹性,适合不同消费者。比亚迪预计今年全年销售量达到300万辆,或较去年增长60%以上,具基本面支持。


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更新日期为: 2023年1月6日