港股尚未脱险 留意两个位置

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港股尚未脱险留意两个位置

昨日(30/3)是3月期结，恒指曾低见约24,400点，之後辗转上升，今早(31/3)曾一度迫近25,000点。而须留意4月3日至7日是复活节假期，本周四收市後要下周三才复市。近日关於中东局势...

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港股尚未脱险留意两个位置

分析员 : 区良键 (辉立证券业务副董事, 辉立证券)

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腾讯控股 +12.400 (2.562%)

昨日(30/3)是3月期结，恒指曾低见约24,400点，之後辗转上升，今早(31/3)曾一度迫近25,000点。

而须留意4月3日至7日是复活节假期，本周四收市後要下周三才复市。近日关於中东局势的资讯反覆，导向快将停战及战局升温的资讯皆有。投资者要小心在复活节期间战况升温，复市後港股急跌。

投资者目前作能做的，或只是就不同情况作好准备。恒指在24,000头稍见支持，但如气氛逆转或局势升温，难言有太大支持力度。

第一个较值得留意的是25,200水平。如恒指在假期前能升抵这位置，做一些Long Put为潜在市况下跌做一些保障亦无不可。25/3的评论曾提及或考虑在25,200点至25,600点，做一些4月到期的恒指/个股Long Put，恒指有机会再试24,000水平。假设在当晚夜期时段开仓，做4月行使价24,600 Long Put，成本约477点/张，该期权昨日曾升至850点，今日(31/3)收市仍有近300点(+63%)盈利。

如在复活假前做4月到期的恒指Long Put，可以为近大半个月的潜在跌市提供保障；如做10/4到期的每周期权Long Put，不计在复活假前到期的每周期权，杠杆最大 (因到期日较其它可选恒指期权最短，在相同的Long Put行使价下，从跌市的潜在获利最多)。
以上是假设在复活节期间战火升温，假期後复市港股急插。而後者在4月10日已到期，如恒指在到期前未有大跌，投资者或损失全部Long Put的期权金。

反之4月到期的Long Put，如恒指在4月29日或之前大跌, 投资者仍有机会获利。

而较长到期日，意味每张期权所付出的期权金较多，如遇上反覆横行等市况，或出现较多的时间值耗损。时间值亏损是Long Option投资者所要考虑的问题，郤非完全无解。
20/3的评论提出过一些以赚取时间值为目标的做法，以其中做4月行使价26,400 Short Call为例，投资者当晚夜期时段开仓可收约240点/张，而至31/3收市该Call Option只值约140点/张，若以140点平仓买回Call Option，20/3开仓收240点，31/3付140点平仓，投资者盈利约100点/张。期权金下降，有恒指较开仓时下跌的因素，也有时间值耗损的原因，对Short Option投资者而言，时间值耗损反而对自己有利。

当时提出Short Call一类淡仓的吸引之处在於，於当时局势下，短期停战机会偏细，即使停战，恒指亦较难在4月底前升穿26,400水平。而目前中东的资讯反覆多变，难言停火会否出现，在有一定盈利下，假期前把部份Short Call仓位先行止赚亦是洽当做法。

第二个较值得留意的是23,000 - 23,300点。
如局势转差，恒指失守24,000头的支持位，不排除会跌至这水平。於这假设下，不说Long Put能否获利，如持有大量股票，Long Put为自己的投资买些潜在保障亦无不可，Long Put潜在最大损失有限，只是开仓时要付出的期权金。

另外在3月18日腾讯(700)公布业绩前提过一些潜在好仓部署。腾讯公布的业绩尚算不错，但在AI方面的投资翻倍吓坏市场，股价在公布後应声急跌。公布业绩前出於OpenClaw(龙虾)发展对腾讯的潜在利好，而做腾讯好仓固有一定风险，而业绩可以，但AI投资翻倍却超出大部份人的预期。出於风险管理，个人当时倾向的做法是做3月到期，行使价$540 Short Put及 $500 Long Put，开仓张数相同，净收约$10/股。以上部署虽未能完全避过意料之外的大跌，但最终亏损锁定在$30/股；相对在18/3开市价$546.5买入正股，至昨日3月期结时正股跌至$481.6，每股亏损约$65，损失减少了逾半。这是风险管理重要性的一个例子。

目前个人预测，若中东局势不恶化，中长线而言腾讯在$460水平相对吸引；而万一战火时间大幅延长，出於潜在油价上升，利率下降幅度减少，及环球经济因素的影响，不能排除股价下跌至$410的可能。投资者宜基於个人对中东局势的判断，考虑一些潜在风险管理方式。

声明
期权有杠杆效应可放大盈亏，任何情况都要满足按金要求, 否则有机会被强制平仓, 部份策略最大潜在损失可以是无限。

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更新日期为: 2026年2月9日

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