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腾讯阿里皆失色 恒指难大升
过去两日腾讯(700)及阿里巴巴(9988)先後公布业绩,为市场带来不少惊吓。 先说腾讯,业绩其实还算可以,2025年第四季收入1943.71亿,同比增长13%,非国际财务报告准则的第四季经调整...
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腾讯阿里皆失色 恒指难大升
分析员 : 区良键 (辉立证券业务副董事, 辉立证券)
相关股票:
腾讯控股  -5.000 (0.975%) 
阿里巴巴-W  -8.300 (6.288%) 
过去两日腾讯(700)及阿里巴巴(9988)先後公布业绩,为市场带来不少惊吓。

先说腾讯,业绩其实还算可以,2025年第四季收入1943.71亿,同比增长13%,非国际财务报告准则的第四季经调整净利润646.94亿,同比增长17%。
但集团表示来年对AI的投资可能翻倍,达360亿,并可能减少回购以应付AI投资,股价应声急跌。

阿里巴巴(9988)的业绩或令市场大跌眼镜,第三财季经调整纯利大跌67%。虽然集团作出了解释,而未来蓝图包括即时零售业务及AI发展等,之前云业务亦加价,描绘出来的前景仍似亮丽,但执笔时股价仍跌近6%。

(一) 恒指一方面受中东不明朗的局势困扰,权重股如腾讯及阿里表现亦失色,减低恒指在短期内大升的可能。
28,057是近月恒指高位,而在目前形势下4月恒指重上27,500机会渺茫。开仓做4月行使价27,400 Short Call,收取大於100点/张期权金,只要按金足够,4月29日期指结算时的结算价等於/低於27,400点,投资者便能全数赚取每张约100点的盈利;考虑到开仓时能收取逾100点/张的期权金,以当日结算价计指数不高於27,500点仍能录得部份盈利。

投资者若顾虑Naked Short Call潜在最大亏损可以无限,或在Short行使价27,400 Call的同时,考虑加开行使价29,200 Long Call,开仓月份和张数相同。执笔时这4月期权组合仍可净收取80-90点/套的期权金。
以结算价计指数不高於27,480点(Short Call行使价27,400点 + 组合净收取期权金80点),投资者仍可录得盈利,潜在最大亏损会变成有限(Short Call行使价 - Long Call行使价 + 净收取期权金)。

以上Short Call行使价的选择,要面对的中东变数相对较少;若认为TACO/中东短期内停火不会出现,4月行使价26,400 Short Call可能也是选择,执笔时期权金约有280点/张。

(二) 对腾讯(700)不同时段的看法:
从管理层近期的言论,腾讯未来会加大AI方面的投入,OpenClaw(龙虾)相关的产品服务,及腾讯(自家龙虾)(执行类型的AI)亦会加快发展。
投入AI所需资金并不紧张,集团有不错现金流,也可从减少股票回购来灵活应对发展AI所需资金。市场的部份关注点,或在发展AI的效益,以及把更能反映在损益表的资源,用於长线投资AI对股价的影响。

长线而言,腾讯(700)股票或仍吸引。

但短线而言,在AI方面的投资翻倍对市场惊吓较大,亦会直接影响集团来年的盈利。短线走势尚未明朗,幸而在公布业绩前有为好仓筑起安全网,若股价在3月30日(3月期权结算)前,跌至$480,如手上持有3月行使价$510 或 $500 Long Put,或可考虑把Long Put平仓锁定这一部份的盈利。而需注意如把Long Put平仓,仓底的其它腾讯好仓则会失去面对股价进一步下跌时的保障。


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更新日期为: 2026年2月9日