安联投资发布今年三季市场展望指出，「害怕入市」(Fear of Going In)的心态因美国市场政策不稳及市场波动，在机构投资者间日益普遍，惟该种情绪或将被「担心错失良机」(Fear of Missing Out)取代。尽管市场面对不少挑战，美国营商环境独特的优势依然存在，例如美企资本回报率普遍较高、美国在人工智能(AI)领域的领导地位，以及有利的人口结构。不过，目前美国在环球股票指数中的权重或许过高，美国股票溢价的合理性，可能仅限几个表现最佳的板块。
此外，随着政策前景持续不明朗及美国债务水平不断攀升，愈来愈多环球投资者开始质疑美元和美国国债作为避险资产的未来前景。同时，欧洲增加的财政开支将令网络安全、国防及国防科技及AI等行业的领先本土企业受惠。
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安联投资认为，美国股票在经历一轮抛售後虽已反弹，但与历史数据相比，其估值依然偏高。相对而言，其他地区的股票市场仍蕴藏众多投资机会。
安联投资环球股票首席投资总监Virginie Maisonneuve预期，欧洲政府将加大对基础设施及战略产业的投资，为欧洲市场带来支持，料2026年欧洲与美国在企业盈利增长的差距将有望缩窄。在亚洲，AI正从语言模型迈向多模态模型，这一转变将成为区内科技术成长与创新的关键驱动因素，特别是在中国市场。日本方面，通货再膨胀及企业管治改革正为市场注入动力，其亦可能受惠於资金预计将从美国市场流出带来的避险效应。印度则有望在财政及货币政策的双重支持下重拾增长动能。在科技领域方面，除了聚焦於AI主题的「采用者」与「推动者」外，随着周期性压力减退及结构性需求加快，整个半导体板块或将重新成为市场焦点。
安联投资预期美元将面临下行压力，美国收益率曲线亦有望进一步陡峭化。在这样的环境下，本地货币债券可望持续受惠於美元走弱所带来的利好因素。
相关内容美国6月28日初次申领失业救济人数为233,000，低於之前的237,000。预测值为240,000。
安联投资环球公募市场首席投资总监Michael Krautzberger认为，与美国国库券相比，30年期英国金边债券的长仓更具吸引力。新兴市场方面，持续看好本地货币债券，特别是一些具备减息空间的市场，例如印尼，又看好南非的本地利率债。就货币策略而言，安联投资认为美元正面临周期性及结构性的下行压力，因此倾向於持有美元兑韩圜、新加坡元及巴西雷亚尔等货币的短仓。
安联投资环球多元资产首席投资总监Greg Hirt表示，对股票持审慎乐观的看法，并具明确的地区配置偏好。尽管短期内市场仍受技术因素支持，预期美股将接近其长期估值高位，反观其他市场则具有更大上行潜力。安联投资看好欧元区股票，其受惠於市场气氛改善、欧洲央行政策支持、以及资金持续流入。在固定收益方面，偏好欧元区主权债券，主要受到通胀回落与避险资金流入的支持，惟对该资产类别的信心较以往略为下降。同时，由於市场对财政可持续性的担忧升温，以及近期美国国债拍卖需求转弱，对美国国债的配置转趋谨慎。新兴市场债券方面，过去几年区内政府加强财政与货币纪律，为资产表现提供有利基础，因此持续看好其表现。
在货币市场方面，安联投资依然看好欧元和日圆，两者均受惠於美元走弱及基本面支持。美国的例外论面临挑战，加上海外债务负担上升，进一步削弱美元的前景。在商品方面，黄金在各国央行持续买盘的支持下，即使环球经济前景未明，仍展现强劲表现。相对地，原油市场受制於供应过剩的忧虑，价格持续受压。至於铜价，则在窄幅区间内波动，但若进一步实施出口限制，或将推高价格。
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另外，与公募市场相比，私募市场在过去数次市场动荡期间展现出更高的稳定性及较低的波动性。因此，在资产配置中加入私募投资有助稳定投资组合在市场动荡时期的表现。(sl/j)
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