<汇港通讯> ING 银行大中华区首席经济师宋林表示,中国5月贸易增长放缓,通缩持续,由於食品通货紧缩持续,中国消费者物价指数连续第三个月同比持平於-0.1%,而出口和进口环比均放缓。中国5月出口年增率放缓至4.8%,低於4月的8.1%。该数据略低於市场预期,使今年迄今的出口年增率达到6.0%。
该行称,尽管贸易战有所缓和,对美出口仍意外放缓,5月出口较去年同期下滑34.5%至288亿美元,低於4月的-21.0%。5月数据可能继续受到关税高峰期的拖累。ING 银行预计,未来几个月对美出口增长可能会复苏。鉴於过去一个月贸易谈判的不确定性,关税再次上调的风险仍然存在,该行可能会看到进口提前加载。
不过,本月对其他地区的出口持续保持稳健增长。对东盟的出口(14.8%)领涨,而对欧盟的出口(12.0%)则有所回升。对其他经济体出口的加速增长,帮助中国出口在贸易战的背景下保持相对强劲。同时,进口年增至-3.3%,连续第三个月负增长。
中国的贸易净差额实际上再次超过预期至1032亿美元,创下4个月新高。与2025年同期相比,今年迄今的贸易顺差为4719亿美元,年增1356亿美元,增幅达40.3%。
宋林指,中国5月 CPI 年涨幅维持在-0.1%不变,与该行的预测一致,略高於市场普遍预期。
食品通胀仍是拖累整体 CPI 的主要因素,较去年同期下跌0.4%。目前,许多食品价格年减,其中新鲜蔬菜(0-8.3%)和鸡蛋(-3.5%)领跌。猪肉价格(3.1%)在过去12个月中一直是食品通胀的驱动力。如果未来几个月食品价格下行趋势也跌入通缩,也不足为奇。
5月份非食品通胀年增於0.0%,与4月持平。非食品通膨的最大拖累因素是交通和通讯(-4.3%),其中交通设施价格(-3.4%)和燃料价格(-12.9%)下跌。租金(-0.1%)也连续第11个月处於通货紧缩状态。这抵销了大多数其他非食品类别的正通胀,例如服装(1.5%)、教育、文化和娱乐(0.9%)以及医疗保健(0.3%)。
5月生产者物价指数(PPI)通胀率不出所料地连续32个月处於收缩状态,年减3.3%,为22个月以来的最低水准。通胀疲软是普遍现象,大多数生产者价格类别都处於通缩状态。
5月的数据显示,通缩压力依然显著,尽管该月数据并未在很大程度上反映出人民银行上个月推出的货币宽松政策的影响。该行需要关注未来几个月的数据,看看这些宽松政策是否有助於推动 CPI 重回正值。然而,由於国内消费者信心持续疲软,关税可能进一步加剧通货紧缩压力,因此很难预期 CPI 会大幅上涨。
持续的通缩压力加上经济放缓的迹象,可能促使人行在今年稍後进一步放宽货币政策。然而,下一次减息可能需要一些时间,因人行可能会选择观察未来几个月的经济趋势。如果数据继续保持相对良好,则很有可能稍後再减息。因此,ING 银行将第二次减息时间推迟到第四季度,预计届时将根据数据进展降息10-20个基点。(BC)
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