<汇港通讯> 交银国际发报告指，网易云音乐(09899)首季毛利率优化超预期，上调今明两年经调整净利润6%及9%，至19.3亿及22亿元人民币。基於SOTP估值，上调目标价30%，由184港元升至240港元，并维持「买入」评级。
展望2025年，该行表示继续看好集团在线音乐中会员订阅延续的稳健势头，预计在线音乐收入同比增15%，会员收入订阅同比增16%。同时，仍会受会员规模扩张所拉动，预计ARPPU短期稳定，高端会员增加的积极影响或被学生会员占比提升所抵销。
非会员业务方面，该行料今年收入同比增11%，广告收入受高基数影响增速放缓。社交收入方面，考虑收缩直播入口影响持续，该行下调社交收入预期7%至18亿元人民币。但又考虑到分成成本优化，利润或基本持稳。
(CW)
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