<汇港通讯> 汇丰环球研究发表报告,基於贴现现金流(DCF)模型,下调同程旅行(00780)目标价4.8%,由21港元降至20港元,以反映毛利率恢复速度放缓。尽管同程旅行在国内市场地位稳固,但新措施或会需较长醖酿期,因此维持「持有」评级。
报告表示,同程旅行首季业绩持平,对手携程(09961)则强劲,因携程出境游市场中的强大影响力、相比於同程旅行,汇丰更看好携程。
汇丰预计,随著同程扩大对目前利润有稀释作用的新业务投资,预测毛利率仍将面临压力。同时行销支出将保持较高水平。该行预测2024-2026年集团收入复合年增长率为29%,同期盈利年复合增长率20%。另外,5月22日股价下跌13%,反映市场对持续境外投资拖累利润率的担忧。
汇丰将同程2025-2026年利润预测削减7-10%,以反映对新措施的持续投资以及毛利率缓慢恢复。预计今年第二季经调整净利5.82亿元人民币,低於市场预期的6.47亿元人民币。(CW)
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