<汇港通讯> 人民银行周一出人意料地宣布将7天逆回购利率下调10个基点至1.70%。随後,人行也下调 LPR 10个基点至1年期3.35%、5年期3.85%。摩根资产管理国际流动性基金管理主管 Aidan Shevlin 表示,从历史上看,人行优先考虑一年期存款利率和一年期中期借贷便利(MLF)利率等较长期限利率,作为引导市场预期和货币政策的主要工具。然而,人行最近表示将转向新的货币政策框架,并确认7天公开市场操作(OMO)利率为事实上的政策利率。
这一转变对投资者和市场有重大影响如下：
- 允许央行将重点转向金融体系中的价格而非货币数量;
- 缩小中国的利率走廊,这将有助於减少市场波动;
- 提高货币政策的透明度并消除不对称利率变动的需要;
- 使人行能够更快、更灵活地应对多变的经济状况。
他指,人行的最新行动发出了政府支持提振经济的明确讯号。尽管央行增量货币政策刺激不太可能重振经济,但它应该可以透过降低融资成本和鼓励贷款来帮助政府实现国内生产总值(GDP)目标。
他称,此举还表明,人行不太担心较低的利率对人民币和长期市场驱动的利率的影响。尽管市场目前预计未来几个月将进一步下调公开市场操作、MLF 和存款准备金率,但该行认为,人行不大愿在预期联储局减息之前大幅减息。
对於人民币现金投资者来说,他指,有两个重大影响。首先,人行转向较短期限的利率使中国的货币政策更加贴近全球央行的标准做法，简化了对人行政策立场的理解。其次,从鸽派政策立场转向实际减息意味著市场驱动的利率可能会走低。然而,考虑到最近的走势,利率进一步大幅上涨可能具有挑战性。摩根资管认为,维持各种工具的多元化,同时稍微延长久期,应有助於锁定当前利率,同时实现风险与回报的最佳平衡。 (BC)
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