惠誉评级表示,随内地发电企业在2022年至2023年快速复苏後,其去杠杆化在2024年或会减速,因为利润轻微幅改善会被资本支出上升所抵销。
几乎所有惠誉评级涵盖的内地火力发电企业都在2023年降低了杠杆率,净债务对息税折旧摊销前利润(EBITDA)从2022年的10.2倍降至8倍,这主要是由於EBITDA总额增长了22%,超过了净债务总额7%的增幅。燃煤发电的利润率自2021年谷底回升,从而贡献了火电企业大部分盈利增长。由於市场价格普遍维持在比基准水平高20%,大多数发电商反映2023年的电价持平或有所提高。同时,大多数发电企业的煤炭采购成本下降了10%至20%。
惠誉评级预计2024年的利润率将略有提高,原因是燃料成本趋缓以及年度销售合同锁定了电价,预计今年煤炭价格将在整体市场平衡的情况下下降,因为可再生能源覆盖了中国大部分的电力需求增量。年度销售合同在很大程度上锁定了发电企业的有效电价,占销售额的大部分。而从2024年首季的强劲表现可以看出,2024年的盈利将继续增长。电网公司的煤电采购价格在2024年首季平均按年下降6%,秦皇岛港5500动力煤价格按年下降20%。惠誉评级的火力发电企业2024年首季平均营业利润按年增长38%,相当於2023年利润的33%。(vc/da)
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