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极兔经调整净利润超预期达4.3亿美元,新市场经调整EBIT首次实现盈利
极兔速递昨日 (3月30日) 公布其2025年全年业绩,包裹量首次突破300亿件,达301.3亿件,按年增长22.2%。全年收入按年上升18.5%至121.6亿美元。经调整净利润按年大增112.3%至...
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极兔经调整净利润超预期达4.3亿美元,新市场经调整EBIT首次实现盈利
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
极兔速递昨日 (3月30日) 公布其2025年全年业绩,包裹量首次突破300亿件,达301.3亿件,按年增长22.2%。全年收入按年上升18.5%至121.6亿美元。经调整净利润按年大增112.3%至4.3亿美元,经调整EBIT亦按年增加87.9%至5.7亿美元。更值得留意的是,自2022年才起步的新兴市场,首次实现经调整EBIT扭亏为盈,反映公司全球化商业模式已成功跑通并开始快速复制,盈利增长将从单纯的市场扩张,转向更高质量及可持续的阶段。

从业绩结构看,东南亚市场仍然是极兔最核心、最成熟的区域,亦是规模效应和盈利能力的关键支柱。同时,新市场崛起,正为公司未来估值打开重要的上行想像空间。极兔2025年在东南亚市场的领先地位更加扎实,期内包裹量高达76.6亿件,按年飙升67.8%,收入按年增长39.8%至45亿美元,市占率更提升至34.4%,龙头优势进一步扩大。

许多投资者往往低估东南亚快递市场的潜力,因其缺乏中国市场的巨大件量基数,亦不如欧美市场带有成熟资本标签。然而,事实上东南亚地区人口结构年轻化、电商渗透率持续攀升、消费升级速度快,物流行业的成长性毋庸置疑。

极兔多年来深耕印尼、泰国、马来西亚、越南等地,已成功建立起相对完整的末端派送、分拨及跨境物流网络,藉此积累了显着的先发优势。行业调研指出,在复杂多变的东南亚市场,商家最为渴求的正是能够跨越营运波动、保障服务稳定性的供应链方案。极兔正凭藉其全球云仓网络与自有末端配送的深度协同,将这套行之有效的确定性服务模式,固化为标准化产品。

极兔此前在新兴市场的布局初见成效,年内经调整EBIT实现历史性盈利,包裹量和收入均录得良好增长。新市场正逐渐成为公司未来估值提升的催化剂。尤其值得关注的是拉美市场,尽管其电商渗透率仍低,但市场增长快、竞争格局分散,对高效率第三方物流需求殷切。极兔正将其在中国及东南亚验证成功的成熟经验复制到当地,逐步开启其全球化的第二增长曲线。

至於中国市场,尽管极兔虽处於激烈价格竞争之中,但仍展现出成本管控的能力。全年包裹量按年增长11.4%至220.7亿件,收入按年升5%至67.1亿美元。受惠於网点自动化及全链路精细化运营,单票成本下降至0.28美元,抵销部分价格压力,维持盈利韧性。

极兔最强的优势目前仍在东南亚,短期内其他对手无法撼动,而拉丁美洲等新市场已开始贡献新的增长引擎。对於未来,投资者可以不再只是将极兔视作区域性快递龙头,而是一家具备跨市场复制能力、盈利持续改善的全球综合物流服务营运商。

观察近期伊朗局势升温,国际油价持续高企,纽约期油继上周五突破每桶100美元後,周一仍维持升势,令港股短线表现承受一定压力。即便如此,极兔凭优秀业绩与稳健发展步伐,2026年业务前景依然获市场看好。对於已持股的中长线投资者,可视目前阶段为观望稳守的良机,静待市场气氛回暖。

至於进取型投资者,目前股价已回落至去年七月上旬水平,为九个月以来低位,反而提供具吸引力的进场或增持机会。晨星对其评级高达四星,结合多家券商研究报告的综合分析,确认公司每股合理值不少於13港元,较现时约9港元的股价仍具逾四成潜在升幅,投资魅力不言而喻,前景乐观。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2026年2月9日