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光大环境业绩亮眼根基稳固高息稳流领航环保蓝海前景可期

光大环境（257）公布2025年全年业绩，尽管行业面临复杂外部环境，集团凭藉扎实的经营布局与战略执行，实现盈利端逆势增长，财务结构持续优化，高股息回报与稳健自由现金流双重加持，成为市场收息优选标的；同...

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光大环境业绩亮眼根基稳固高息稳流领航环保蓝海前景可期

分析员 : 张智威 (联席董事, 信诚证券有限公司)

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光大环境（257）公布2025年全年业绩，尽管行业面临复杂外部环境，集团凭藉扎实的经营布局与战略执行，实现盈利端逆势增长，财务结构持续优化，高股息回报与稳健自由现金流双重加持，成为市场收息优选标的；同时集团深化「两化一型」发展战略，科技创新、国际化布局与产业生态构建齐头并进，环保主业龙头地位持续巩固，长期发展前景广阔亮丽。

业绩层面方面，集团2025年盈利指标表现亮眼。全年实现收益港币275.21亿元，虽受行业新增项目减少影响略有下滑，但盈利端实现显着增长，权益持有人应占盈利港币39.25亿元，同比大幅提升16%，每股基本盈利63.90港仙，同步增长16%，盈利增长核心得益於财务费用有效压降、减值亏损同比减少，以及内部降本增效措施的全面落地。同时集团盈利质量持续优化，除利息、税项、折旧及摊销前盈利港币102.73亿元，同比增长2%，毛利率提升至40.3%，较去年增加2.2个百分点，主营业务盈利能力进一步增强，为现金流创造与股息分红奠定坚实基础。

作为市场公认的收息优选，光大环境2025年股息政策持续优化，高股息属性凸显且兑现能力坚挺。董事会建议派发末期股息每股12.0港仙，全年股息达每股27.0港仙，较2024年的23.0港仙增长17.4%，派息比率提升至42.3%，较去年增加0.5个百分点，股息增长与盈利增长形成良好匹配，体现集团与股东共享经营成果的核心理念。更为重要的是，集团高股息的背後，是稳健的自由现金流与健康的财务状况作为坚实支撑，2025年末集团手持现金及银行结余达港币105.24亿元，较去年底增加24.82亿元，现金储备充足；资产负债比率降至62%，较去年下降2个百分点，未偿还贷款总额同比减少，财务结构持续优化，融资渠道多元且综合资金成本维持低位，确保自由现金流稳定创造，为高股息的持续兑现提供强劲保障，成为低波动市场中兼具稳定性与增长性的收息标的。

集团现金流充裕的背後，是主营业务的扎实布局与运营效率的持续提升，环保龙头底气十足。截至2025年末，集团业务布局国内24个省级行政区、228个市县区，海外覆盖德国、波兰、乌兹别克斯坦等16个国家，投资落实环保项目605个，总投资约人民币1646.91亿元，垃圾发电设计日处理能力达16.305万吨，持续稳居全球行业首位。各业务板块运营质效全面提升，核心指标逆势向好：环保能源板块垃圾发电每吨入炉垃圾发电量同比增长1%，供热供汽量大增39%，板块EBITDA同比增长3%；环保水务板块污水处理量增长3%，通过数智化改造与供应链整合实现关键成本显着下降；绿色环保板块实现由亏转盈，供热供汽量增长17%，生物质燃料成本下降8.6%，绿证交易量暴增11.3倍，业务结构持续优化。与此同时，集团在工程建设方面，全年投运项目31个，新开工18个，除此之外，集团各类轻资产业务新签合同总额约人民币12.77亿元，新增项目覆盖垃圾发电、生物质天然气、光伏发电等多个领域，为业绩与现金流的长期增长储备充足动能。

长远来看，光大环境前景亮丽，「两化一型」战略深化落地，开启高质量发展新阶段，为盈利与现金流的持续增长打开空间。科技化方面，集团围绕「3+1」方向实现多项核心技术突破，形成100吨/日垃圾制炭、飞灰回炉协同等工艺包，动力电池回收技术入选国家级目录，累计获授权知识产权超2300项，技术成果持续转化应用，成为降本增效与业务创新的核心驱动；国际化方面，集团实现中亚市场关键布局，拿下乌兹别克斯坦2个垃圾发电项目，泰国、马来西亚等东南亚市场轻资产业务落地，装备海外销售合同金额再创新高，海外组织架构从「项目驱动」向「区域深耕」转型，打开业务增长新蓝海；生态型方面，集团打造「零碳园区」「虚拟电厂」等综合解决方案，推动生物天然气、电池回收等新业务落地，产业链协同效应持续释放，同时与政府、行业夥伴构建广泛合作网络，打好长期发展根基。

此外，集团作为环保行业龙头，充分受益於国家绿色发展与生态文明建设的长期政策红利，固废处理、水环境治理、清洁能源等主营领域市场需求持续释放。与此同时，集团持续强化风险防控，全力推进应收账款回收，严守安全生产底线，并推进A股上市进程，资本市场布局进一步完善，将为企业发展带来更多资金与资源支持。

整体而言，光大环境2025年业绩展现出强劲的经营韧性与盈利质量，高股息回报确定性强、自由现金流稳健充裕，是兼具防御性与收益性的收息优选；同时集团科技创新驱动、国际化布局提速、产业生态持续完善，主业龙头地位不断巩固，未来业绩与现金流具备持续增长潜力，在环保行业高质量发展的浪潮中，长远发展前景持续亮丽，价值成长值得期待。

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更新日期为: 2026年2月9日

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