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美元能否延续反弹 还看11月底收市价
在美国关税冲击导致美元暴跌仅数月後,全球投资者?保护其美元资产而进行的对冲操作已大幅放缓,美元正从近年来最严重的暴跌中回稳,上星期更测试强弱分界线的100.50。 虽然投资者的对冲水平仍高於历史...
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美元能否延续反弹 还看11月底收市价
分析员 : 李慧芬 (研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司)
在美国关税冲击导致美元暴跌仅数月後,全球投资者?保护其美元资产而进行的对冲操作已大幅放缓,美元正从近年来最严重的暴跌中回稳,上星期更测试强弱分界线的100.50。

虽然投资者的对冲水平仍高於历史平均水平,但与 4 月 2 日「解放日」之後相比已显着降温。当时,美国总统特朗普宣布大规模贸易关税,引发市场巨震。

在那一段时间,持有美国资产的投资者遭遇股债双杀和美元暴跌,因此,投资者纷纷开始对冲潜在进一步下跌的美元,市场原本预计这种趋势会加速。但情况恰恰相反,对冲活动放缓,使美元得以稳定。

自 10 月以来,美元指数已反弹超过 4%。而今年头3季度,美元录得1970 年代初以来最大跌幅,累计下跌12%。

全球最大托管机构之一纽约梅隆银行的客户仓位分析显示,2025 年初其客户普遍大幅持有美元资产,这意味着他们认为美元不会大幅下跌。4 月之後情况发生变化,对冲活动升至高於正常水平,但仍低於 2023 年底市场押注美联储即将降息时的高峯。

澳洲国民银行11 月的一项调查显示,澳大利亚养老基金对美国股票的对冲行?没有实质变化。丹麦央行的数据则显示,当地养老金在 4 月後加大对冲力度,而近期已趋於稳定。

对冲行?本身会推动汇率变化,本质上意味着卖出美元;相反则会买入美元。若叠加利率变化,影响可能十分剧烈,例如美元下跌,投资者便增加对冲,从而沽出更多美元,结果令美元进一步下跌。

今年流入欧洲、中东和非洲地区上市的美国股票 ETF 中,38% 流入外汇对冲的产品,而 2024 年几乎 98% 的资金流入都未做对冲,这是一个显着的变化。

日本投资者对冲美元的年化成本约? 3.7%,这是非常高的水平。若美元兑日圆一年内不变,做对冲的投资者收益将比无对冲者低 3.7%。欧元投资者的对冲成本约? 2%。

通常美元在股市下跌时走强,这意味着投资者的美元资产得到保护。但 4 月并未如此,促使投资者争相对冲。而本月,当股市再次暴跌时,美元却保持稳定。

现时美元是最关键时刻,由於100.50至102乃重要阻力区,假如11月底美元回落至100之下收盘,月线图便显示美元已完成反弹,12月会再度下跌,所以本周非常重要。

(本人并没持有以上股票)
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更新日期为: 2023年1月6日
 
 
 
 

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