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恒指续升或力有不逮 重防守性留意香港电讯
5月16至20日港股横跨三个交易日,恒指高低差距分别为328、259和131点,波幅有收窄迹象。另可留意相对的收市位和开市位差距,就是113、28和14点,後两者近乎没有差距,可理解为连续两个交易日见...
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恒指续升或力有不逮 重防守性留意香港电讯
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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香港电讯-SS  +0.030 (0.346%) 
5月16至20日港股横跨三个交易日,恒指高低差距分别为328、259和131点,波幅有收窄迹象。另可留意相对的收市位和开市位差距,就是113、28和14点,後两者近乎没有差距,可理解为连续两个交易日见「十字星」。故此恒指虽见三连升,但从後两日出现「十字星」来看,加上相对大市成交金额约2,049亿、1,793亿和1,565亿元,形成「价升量缩」,港股上扬动力有所减弱,观乎5月20日恒指收报19,636点,本周若未见连续两天收於19,800点或以上,应有恒指出现整固的心理准备。

现处防守性高水平
就着周一收报19,636点而言,为去年8月2日以来最高收市位,8月1日则收报20,011点,在二万关口之上,所以恒指若见企稳在19,800点之上,可视为本月有力挑战二万关口证明。港股有否续升动力有待观察,投资者选股现时物识防守性较强股份为佳,股价较52周低位差距少於一成半属不俗参考,於5月20日收报9.15元的香港电讯─SS (6823),较当时52周低位7.91元高15.68%。差距约一成半仍算偏少,加上处於2014年6月以来低水平,距今接近十年,认为具备较强防守性。

市账率计算合理值
集团是香港的固网、流动通讯及宽频服务的综合服务供应商,始於1925年,提供本地电话服务、本地数据及宽频服务、国际电讯服务、流动通讯及其他服务。於今年4月2日收市後发布的2023年年报显示,截至去年12月底资产净值约353.12亿港元,而截至去年12月底已发行股数约75.80亿股,计出每股净值为4.6587元,相对今年5月20日收报9.15元,市账率为1.96倍,高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而,参考截至2019至2023年底之每期市账率为1.70至2.60倍,平均值为2.18倍,高於现时的1.96倍,反映现价实则偏低。

不少於九年均派息
平均值相对每股净值为4.6587元,计出每股合理值为10.14元,较9.15元之潜在升幅为10.82%。而截至去年12月底之股东应占溢利约49.91亿元,相对截至去年12月底的加权平均股数约75.75亿股,每股盈利为0.6589港元,对比9.15元之市盈率为13.89倍。参考上述五个时段之每期市盈率为12.00至18.87倍,平均值为15.93倍,高於现时的13.89倍,同样反映现价偏低。平均值相对每股盈利为0.6589元,计出每股合理值为10.50元,较9.15元之潜在升幅为14.75%。另可留意集团於2015至2023年均有派发股息,每股股息介乎0.4430至0.7649港元,平均值为0.6586元;2023年为0.7649元,期内最高。

0.7649港元较现价9.15元产生股息率为8.36%。参考上述五个时段之每期股息率平均值为7.07%,相对上述每股股息,计出每股合理值为10.80元,较9.15元之潜在升幅为18.03%。综合上述三种分析,每股合理值为10.14至10.80港元,平均值为10.48元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过14.50%,连同股息率接近8.4厘,预期一年回报率接近23.00%。止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场;另须留意监於近期恒指表现波动,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日