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联储局或在6月暂停後,再重新考虑升息
上周美国公布4月份PCE物价指数,通胀按年升4.4%,高於3月份的4.2%及预期的4.1%。撇除波幅较大的燃油及食品价格之後,核心通胀升4.7%,同样高於上月及预期。核心PCE是联储局关注的通胀数据,...
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联储局或在6月暂停後,再重新考虑升息
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
上周美国公布4月份PCE物价指数,通胀按年升4.4%,高於3月份的4.2%及预期的4.1%。撇除波幅较大的燃油及食品价格之後,核心通胀升4.7%,同样高於上月及预期。核心PCE是联储局关注的通胀数据,4月份通胀回落速度未如理想 ,令继续加息的预期再度升温。

现时,市场正讨论联储局会否在6月暂停後,再重新考虑升息。芝商所FedWatch工具显示,6或7月升息25点子的机会有50%。联储局理事杰斐逊(Philip Jefferson)提到,即使6月暂停升息,不代表在本次周期之中利率见顶,暂停只是让当局有更多时间观察经济数据,再作决定。紧缩政策有滞後性,当局进入「停看听」阶段实属无可厚非。

联储局认为通胀未达标,不轻易转向减息,但要再大手加息,也不容易。美国多间银行先後出现问题,加上货币市场基金收益率吸引,银行存款流走。近期美国大型及小型银行存款的跌势终於开始稳定下来,然而,存款经已减少,银行收紧信贷标准,对企业的影响或仍未全部浮现。
总括而言,由於现时利率已处於限制性水平,但就业市场及经济仍较预期强劲,通胀也具黏性,联储局将需要更多时间去评估及观察数据。目前看来,美国今年内减息的机会仍然不高,先前乐观的利率期货交易员也转向保守。

联储局虽然放鹰,但我们认为这对部署没有重大影响。除非通胀突然大幅回升,否则升息周期接近尾声这大方向没变。但投资者仍需留意,我们不认为利率预期及走势会完全平坦,即使明年或开始减息,之前的利率走势仍将波动。投资者反而可考虑把握联储局放鹰时,增配利率敏感度高的资产,例如是中长年期的投资评级债券。

中港方面,官方及财新公布中国制造业采购经理指数(PMI),两者结果出现分歧。由国家统计局所公布的制造业PMI较4月份回落0.4个百分点至48.8,财新制造业PMI较4月份不跌反升1.4个百分点至50.9,重回荣枯分界线之上,前者反映制造业较4月现收缩情况,而後者则重现扩张。两者分别可能受各自统计采取样本数量及调查对象所引致,但两者仍具参考价值。

在制造业PMI细项中,反映市场需求的新订单指数官方回落0.5个百分点至48.3,财新受访企业则指出订单受新客户增加所带动的潜在需求改善令指数重回临介点之上,配合两者数据反映市场需求不稳。从调查访问中可见,即使部分企业短期情况有所改善,但整体制造业商家对未来一年的景气度预期信心仍然不足。


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更新日期为: 2023年1月6日