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冀滙控(5)重振雄风，下月AGM支持亚洲战略重组议案
港股今日轻微低开，联储局周三发表俗称「褐皮书」的地区经济报告指出，美国近数周的整体经济活动大致保持不变，5月加息预期继续。全球经济不明朗，由美国矽谷银行(SVB)余波牵连环球金融股, 或令欧洲当局收紧...
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冀滙控(5)重振雄风，下月AGM支持亚洲战略重组议案
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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港股今日轻微低开，联储局周三发表俗称「褐皮书」的地区经济报告指出，美国近数周的整体经济活动大致保持不变，5月加息预期继续。全球经济不明朗，由美国矽谷银行(SVB)余波牵连环球金融股, 或令欧洲当局收紧银行流动性监管，投资者对欧洲金融机构及银行仍有戒心，并有机会引发存款竞争、从而降低净息差及行业重估潜力。

放眼港股，滙控(5)将於下月5日在英国召开股东周年大会(AGM)，其中最受关注的肯定是由维权股东提出有关战略性重组及股息政策的议案。笔者在过去一年已多次表明支持集团战略重组，透过更清晰的市场地位，释放更多的资本及企业价值，建议股东用手上一票，扞卫自己权益，支持2023年股东周年大会会议通知中的第17和18号决议。第17号决议案（即滙控所指的「策略检讨」）：动议滙丰制定、实施并每季度报告一项计划及策略，旨在通过结构性改革（包括但不限於）分拆、策略性重组及重整亚洲业务以提升其价值。第18号决议案（即滙控所指的「股息政策」）：动议滙丰制定及实施一项长期及稳定的股息政策。

在股东周年大会前夕，投资者可参考滙控主要股东之一中国平安旗下平安资产管理近日发表声明。该声明重申平安坚持两个大原则，第一，滙丰仍是总部在亚洲的上市银行的控股股东，以维持全球业务的协同效应。第二，任何方案必须?滙丰股东带来巨大收益，包括释放价值、减少资本要求、提升长期效率、缓解地缘政治风险和重新定位竞争局势。

第一，在全球业务协同效益上，笔者认为滙控即使进行亚洲区的战略重组或独立上市，滙控在全球业务协同效益上不会受损。因为滙丰在全球经营超过一个世纪，市场一向清楚银行是一间综合银行，重组亚洲业务结构後，滙控仍然是任何部分分拆实体的主要控股股东，对全球业务协同所需的商业有效运作仍保持很强大的影响力。况且，滙丰亚洲可以继续使用与滙丰签订的服务协议下的现有业务系统，就如滙丰与恒生多年来的情况一样，维持其「全球互联性」（global interconnectivity）优势持续之余，集团可以受惠重组亚洲业务後的潜在经营效益改善，抵消独立公司职能上带来的额外成本，为滙丰股东更佳的巨大收益。

第二，全球有识之士均知道，国际宏观经济格局已发生巨变，环球金融模式在上世纪一度主导并塑造全球金融业，以往这一优势已不复存在，其弊端、成本与风险日益突显。尤其是1997年、2008年两次全球金融危机後，金融市场风险、地缘政治风险等跨国传递的负面影响持续加大，各国政府及监管对於承担跨国银行所有非本土市场的风险压力，通常是十分担忧甚至是反感的。

由此可以预期，未来的日子，跨国银行在全球经营，大有机会持续承担沉重而上升的重叠监管成本、重叠风险成本、重叠资本需求。正因如此，近年来，不断有欧美跨国银行宣布从部分区域退出，进一步收缩环球金融布局。

滙丰近年表现大幅落後同业，去年滙丰的股本回报率为9.9%，而其全球同行的回报率为12.5%。下半年，美国加息周期有机会完结，滙丰去年的息差扩大利好因素也可能到尾声。

虽然滙丰早前表示，预计未来几年有充足的派息和回购能力，在完成出售滙丰加拿大业务的前提下，考虑在2024年派发每股21美仙的特别息。派息及回购是资本市场上的操作，但实际业务发展的曙光又可否表明一下? 集团管理层心中对现有的业务发展战略及方向是否也欠缺信心，在过去多年，只持续靠退出少数规模不大的市场或业务取得收益或亏损? 出售资产是无法从根本上解决业务及盈利倒退的不明朗投资因素及经营困扰等问题。

当前，银行及金融服务高度竞争的前提下，市场也了解，若集团进行结构性重组方案在初期会增加成本，是合理的预期，唯有以开放态度权衡成本及收益回报，但滙丰2022年中期业绩报告列举14个理由说明分拆将对价值产生重大破坏性影响，是否为市场突显了许多成本和风险，为股价增添了不明朗因素。

时间不等人，市场更是残酷。滙控大小股东必须在下月5日在英国召开股东周年大会表达立场，维护利益，期待管理层以决心及以开放的心态、认真的态度，聆听各方意见和建议，推进「新的环球模式」，全方位仔细评估环球金融模式的整体价值与业绩贡献，在环球金融模式与跨国系统性风险、地缘政治风险之间取得平衡，实现集团短、中、长期利益。 
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更新日期为: 2023年1月6日