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矽谷银行的骨牌效应
矽谷银行事情发展峰回路转,美国政府决定救存户,但不救银行。不能否认,一家银行的倒闭的关键是发生挤提潮,不少朋友指出,事件源於联储局加息,导致该银行割价出售其持有债券,产生巨额亏损,其後增资失败,市场信...
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矽谷银行的骨牌效应
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
矽谷银行事情发展峰回路转,美国政府决定救存户,但不救银行。不能否认,一家银行的倒闭的关键是发生挤提潮,不少朋友指出,事件源於联储局加息,导致该银行割价出售其持有债券,产生巨额亏损,其後增资失败,市场信心崩溃,多间风险投资基金要求旗下投资的初创企业尽快提出其於矽谷银行的存款,触发挤提潮。截至3月9日该行遭提取420亿美元存款,导致银行无力偿还到期债务,资不抵债。

矽谷银行母企股价在3月9日股价急跌六成,翌日盘前再跌六成後停牌,并宣布计划卖盘。3月10日加州监管机构将矽谷银行关闭,并由FDIC接管其资产。

有报告指出,出事的导火线是上周评级机构穆迪一通电话,向矽谷银行母公司矽谷银行金融集团预告下调其信用评级。从消息面判断,联储局未必会完全逆转利率政策,估计将待美国经济出现重大事件後,始能调整。不过,目前一系列事件的确触发部分投资者对美国经济产生衰退预期,黑石商业地产项目违约以及矽谷银行融资导致股价暴跌六成,或许都只是冰山一角的事件,美国经济会否有进一步的走弱,笔者认为值得关注。

不能忽视一个潜在风险,联储局进行多次加息後,美国经济可能陷入潜在衰退,虽然矽谷银行和黑石都是个别事件,但经历融资成本大幅上升後,其他企业亦会有可能面对类似的风险情况,始终实体经济反应滞後於息率政策。此外,恒生指数部分主要成分股企业业绩表现不如预期,亦有可能继续拖累市场表现。

事件後,隔夜美股三大指数均下跌,其中纳斯达克指数跌幅最大。市场持续消化联储局主席鲍威尔近日的鹰派言论,并持续关注美国一系列经济数据,如2月份非农就业数据。始终,投资市场忧虑联储局若然加大加息力度,股市将面对沈重的抛售压力。投资者更忧虑利率将长期保持在高位。

目前美国通胀表现可能继续强於预期,市场预期3月底联储局或有机会继续加息50个基点,这对港股等市场都有影响。联储局大幅加息之下,企业融资成本上升,加息对风险资产,包括不动产的冲击都不可以忽略。矽谷银行事件可能是一个趋势,这是否代表美国经济以及银行体系由盛转衰,投资者需要继续密切关注,是否会变成一个引爆点。另一方面,此前黑石商业地产项目违约可能都是经济衰退的一个徵兆。

在联储局加息背景下,初创企业的融资成本大幅上升,能够吸纳风险股权投资资金变少了,也不得不转向更多银行融资,类似矽谷银行等专门向初创企业提供融资的银行,带来一定的资金压力和更多坏账风险,笔者认为投资市场需要密切关注这次事件会否带来骨牌效应,触发一系列的爆破。 
 
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更新日期为: 2023年1月6日