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鹰普进行三个收购迎接疫後复苏可吼
鹰普精密(01286.HK)是全球十大高精密度、高复杂度及性能关键的铸件和机加工零部件制造商之一,产品应用於不同终端市场,过去三个多月,集团公布了三个收购,先後收购了分别液压及航空终端市场有关的公司或...
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鹰普进行三个收购迎接疫後复苏可吼
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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鹰普精密(01286.HK)是全球十大高精密度、高复杂度及性能关键的铸件和机加工零部件制造商之一,产品应用於不同终端市场,过去三个多月,集团公布了三个收购,先後收购了分别液压及航空终端市场有关的公司或业务。明显地,鹰普管理层看好未来液压前景以及航空市场的复苏,前景可看高一线。

强化液压设备分部发展

鹰普於4月及7月公布两项有关液压终端市场的收购。首先,於4月以约5.52亿元人民币向佳辉收购北部精机的全部股权。北部精机主要从事设计、生产及销售液压阀,液压阀广泛应用於注塑机、挖掘机、机床、叉车及其他设备的液压控制功能。双方将於液压组件和系统的产品设计、销售网络、客户资源、供应链管理及全球化布局等方面,产生全面策略及营运协同效应。

另外,鹰普上周刚刚公布,以6500万欧元向丹佛斯江苏收购液压摆线马达业务。目标业务为中国液压摆线马达市场的领先制造商,而液压行业一直是鹰普未来战略发展方向之一,收购完成後,集团及目标业务将於销售网络、客户资源、供应链管理及全球化布局方面产生全面协同效应。

根据国际统计委员会发布的数据,截至2020年底,全球液压市场的市场规模达299亿欧元,其中全球及中国紧凑型液压阀市场的估计市场规模分别为29亿欧元及17欧元,而全球液压摆线马达估算市场规模达4亿欧元至7亿欧元。管理层认为,中国液压市场的增长潜力庞大,将受到国内液压制造商日渐提升的市场渗透率及国产化率,以及中国强劲的基础设施建设及快速城市化所带动;而随着中国企业对劳动成本控制和高空作业平台机械租赁行业的成熟,高空作业平台在中国受到广泛应用,中国液压摆线马达市场增长潜力将得到不断释放。两个收购项目去年全年税後溢利约9千万港元,对比收购价13倍市盈率不到,对比国内A股同类性质的液压公司估值有颇大折让。

提前布局航空业复苏

另外,鹰普於6月以5927万元人民币向独立第三方Ameriforge International收购佛山市美锻制造技术全部股权,以进一步发展航空终端市场的全球战略布局,并拓宽集团在特种焊接、组件生产的核心工艺能力。

收购事项完成後,美锻制造技术将成为鹰普精密的间接全资附属公司。美锻制造技术主要从事商用客机、工业燃气轮机和油气装备等终端市场的高精密度、高复杂度的核心零部件加工,以及组件的生产、测试、装配和特种工艺。2021年,美锻制造技术经审核主营业务收入约为5898万人民币,假设纯利率为15%,即估计所须的收购价大约6年多回本,相当吸引;加上,与鹰普原本业务的协同效应,相信有关收购对鹰普有相当效益。

事实上,这次收购是鹰普提前布局後疫情时代经济复苏的发展机遇,收购将助力集团深化及加强与全球航空终端客户的合作,并拓展在工业燃气轮机以及油气装备等高附加值终端市场的布局,补强在特种焊接组件和长轴类零件上的技术能力。

随着多国已陆续解除对外边境封锁和入境限制,预计国际旅游活动将复苏,航空终端业务有望重新成为鹰普的增长引擎。此外,美国已通过加强基建项目的法案,将刺激工程机械及商用车的需求,连带液压设备需求遽升,相信可继续推动集团的工业终端业务发展。近期三个收购,对集团的未来发展可说是如虎添翼,难怪其股价由3月中起持续上升,後市走势值得憧憬。 
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更新日期为: 2023年1月6日