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稳中求胜可留意高股率国泰君安
自今年2月22日起,恒指便受制於50天移动平均线,截至5月23日已超过三个月,仍未见有上破此线的眉目,故此面对恒指走势仍然偏弱,投资者选股时应继续以「稳守」为首要考量点,认为国泰君安 (2611) 值...
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稳中求胜可留意高股率国泰君安
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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国泰君安  -0.120 (1.228%) 
2022/05/23 13:28
自今年2月22日起,恒指便受制於50天移动平均线,截至5月23日已超过三个月,仍未见有上破此线的眉目,故此面对恒指走势仍然偏弱,投资者选股时应继续以「稳守」为首要考量点,认为国泰君安 (2611) 值得留意。集团主要於中国从事向机构投资者、企业及个人客户提供综合金融服务,业务划分为机构金融、个人金融、投资管理及国际业务。业务划分为1) 机构金融、2) 个人金融、3) 投资管理,以及4) 国际业务。於今年4月29日晚上发布的2022年第一季报告显示,截至2022年3月底股东应占溢利约25.19亿元。

市账率分析现价定位
溢利较2021年同期的约44.11亿元,倒退42.90%,为最近五年 (2018至2022年) 首季溢利表现最差;而实际净利润金额则是期内第三高,反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情,集团仍未走出疫情带来的负面影响。截至2022年3月底资产净值约1,492.58亿元,而截至今年3月底已发行股数约89.07亿股 (A + H股),计出每股净值折合为20.6995港元,相对今年5月23日上午收报9.84元,市账率为0.48倍,低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。而参考截至2017至2021年底,以及2022年3月底之每期最低市账率为0.46至0.90倍,平均值为0.64倍,高於现时的0.48倍,反映现价的确偏低。

市盈率计每股合理值
平均值相对每股净值为20.6995元,计出每股合理值为13.24元,较9.84元之潜在升幅为34.55%。此外,截至今年3月底倒数的12个月之股东应占溢利约126.75亿元,相对截至今年3月底的加权平均股数约88.64亿股 (A + H股),每股盈利折合为1.7663港元,对比9.84元之市盈率为5.57倍,参考上述六个时段之每期市盈率为4.76至18.22倍,平均值为9.46倍,高於现时的5.57倍,同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为1.7663元,计出每股合理值为16.70元,较9.84元之潜在升幅为69.72%。

股息率超过七厘吸引
另可留意集团於2017至2021年每股股息介乎0.2750至0.6800元 (人民币.同下),平均值为0.4610元;2021年为0.6800元,期内最高。而於2017至2021年股息支付率平均值为41.31%,相对上述截至今年3月底倒数的12个月之每股盈利1.7663港元,计出每股股息为0.7288港元,较现价9.84元产生股息率为7.41%。参考上述六个时段之每期股息率平均值为5.45%,相对上述每股股息,计出每股合理值为13.38元,较9.84元之潜在升幅为35.98%。综合上述三种分析,每股合理值为13.24至16.70元,平均值为14.44元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅接近47%,连同股息率超过7.40厘,预期一年回报率超过54%。

去年1月19日高见12.80元 (2021年最高价),之後不断反覆向下,较今年5月10日暂时最低收报9.42元,不足十六个月累跌逾两成六。现价9.84元,较今年暂时最低收市价高出4.46%,少於一成反映差距偏小,加上考虑到现处2017年4月11日上市以来的低水平,距今历时超过五年,反映现价进场风险不大。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份;谨慎者可於8.85元或以下买入;保守者则可於7.86元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少於一年可看目标价为14.00至15.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2020年3月11日