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丽年（9918）积极回馈股东 宜中长线持有享收成
业绩公布期接近尾声，负面消息依然不断，多间内房因核数师辞任等多种原因导致无法刊发业绩，就算俄乌开始谈判，估计亦有一段拉锯时期，换言之，预料4月开始将有一段时间，港股会处於牛皮波动，料在20,500至2...
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丽年（9918）积极回馈股东 宜中长线持有享收成
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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丽年国际  0.000 (0.000%) 
业绩公布期接近尾声，负面消息依然不断，多间内房因核数师辞任等多种原因导致无法刊发业绩，就算俄乌开始谈判，估计亦有一段拉锯时期，换言之，预料4月开始将有一段时间，港股会处於牛皮波动，料在20,500至21,500范围波动，复活节後估计将有比较明朗的市场格局，加上市场将猜测恒生指数公司在5月20日公布的今年第一季度的恒生指数系列检讨结果，指数池或有一个比较大的洗牌。利好预判有机会冲击恒指上扬，只要可以顺利突破22,500点，後续有望一路升到全年高位。

这段牛皮观望时期，资金建议寻找估值低残、派息稳定的小型股作长期持有，丽年国际（9918）就是一只基本面良好且业务收入多元的股份。丽年国际於2020年年头上市，当时打着公司是中国15大消费类EMS供应商中唯一未上市的公司的旗号挂牌。不过观乎公司业务分布，收入贡献最大的市场是美国、菲律宾和爱尔兰，中国仅排在第六名。而且这些主要市场，除了美国轻微下跌，其他市场均在2021年录得业务增长，证明丽年的业务是具备刚性需求的。

事实上，丽年2021全年收入成功在逆境下增加了差不多三成。其中，毛利为1.94亿港元，按年增长23.8%，虽然受到关键零部件短缺及供应链中断导致材料成本上升影响，但毛利率维持在比较稳健的水平，达18.5%。由此可推测，公司的利润空间很足够。

之前曾有调研机构的报告称，专业化分工的细化和EMS模式的成熟伴随物联网应用及5G商用拓展，预计到2024年全球电子制造服务收入将达到7,242亿美元，复合年增长率5.5%，是一个庞大且稳定增长的市场。丽年理应在此业务就可以保持不错的发展，但从丽年国际上市後的业务进展来看，公司并不满足现有的成熟红海，同时也在积极开拓蓝海。丽年称，面对众多不明朗因素，唯一可确定的是未来仍将受战乱新起、通胀激增以及利率飙升等困扰。作为回应，未来公司将引进新的管道产品以拓展新客户，而开发自主品牌产品将成为企业发展的潮流与方向。

确实，丽年在业绩公布前宣布会收购从事开发及销售高科技地板护理产品(包括真空吸尘器)的Talentone Technology Limited一成股权及可换股债券，并会获指定作为Talentone的主要供应商，在家用产品领域获得绝佳增长机会。Talentone拥有全球知名家用电器品牌商标使用许可，可以在70多个国家的1,200多个地点分销带有其许可商标的产品，单凭这点已令丽年的经营能力和业务版图实现极大扩展。这种能屈能伸的运营手段和公司管理层对市场危机的快速应对反应，可以预料公司年接下来的收入将处於不错的上升轨道。

其他业绩数据方面，由於2021财政年度内偿还若干循环贷款及定期贷款，公司的净融资成本按年减少33.0%至2021财政年度的750万港元；总资本开支亦由1940万港元降至1690万港元。不仅如此，公司两年来都维持在2亿多港元的现金，可见财政基础十分稳健。

收入增、成本降、现金充足，三驾马车拉动公司在2021年大升13倍到两千万，而公司亦积极回馈股东，其中五百万用作派息，每股末股息0.0025港元。属於慷慨的派息政策，而且是上市两年均有派发末期息。

值得留意的是，根据丽年往绩，利润至少能达到四五千万水平。以6-8倍PE推断，股价在0.3港元才合理。公司股价上周五逆市上扬，收市报0.102港元，建议现阶段购入作中长线投资，中期看0.18港元。
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更新日期为: 2023年1月6日