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环球股市持续大波动 资金何处避险?
联储局昨晨突然将联邦基金利率下调至接近零,由目前1厘至1.25厘,下调一厘,降至0至0.25厘,幷会重新?动量化宽松,表示将购买7,000亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券,以应对疫情触发的动荡。环球...
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环球股市持续大波动 资金何处避险?
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
2020/03/17 10:16
联储局昨晨突然将联邦基金利率下调至接近零,由目前1厘至1.25厘,下调一厘,降至0至0.25厘,幷会重新?动量化宽松,表示将购买7,000亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券,以应对疫情触发的动荡。环球疫情加剧扩散,周一环球股市大崩溃,美股跌势尤其淩厉。

在环各国释出短期资金及落实一系列抗疫措施的情况下,股市持续大幅波动,资本市场仍弥漫在熊市氛围,互联互通北向资金看似亦被恐慌情绪感染,出现若干净流出的状态。

从长期角度出发,不少机构对A股仍保持中长期看好的取态。环球市场的震动令到风险资産出现大幅下跌,美股及环球主要股市跌幅惊人,石油价格战亦令原油价格出现崩盘式下跌,新历史天天出现,触发环球资産恐慌性逃离潮。

目前的疫情和油价大幅下跌带来的欧美市场波动是外资不得不短暂撤离A股市场、抛出资産的主要原因。中美之间不存在明显的套息交易,相应,亦难以在A股市场上看到因套息交易解除而带来的短期国际资本流入。国际投资者短綫不单无买入,反而是抛售中国资産,始终股票资産毕竟属风险资産。

目前,互联互通资金的双向流动趋势主要反映投资者的避险情绪,从风险资産短暂撤离为取态,资金的净流出反映投资者的短綫心态,这非外资已改变他们的长期策略。需要留意,全球股市估值已呈现下挫,流入市场的资金量肯定会受局限。

从现在外资撤出的情况来看,不单是撤出A股、港股市场,还包括美股、欧股、美元资産基本上是不断流出的,这种情况主要是避险情绪的作用,投资者也不需要过于演绎是否资金只是在A股流出,很明显不是这种情况,而是全面反应全球的市场情况,这种情况没有办法避免,但也不需要过于担忧。

疫情在欧美持续爆发,导致经济受负面冲击,反照出全球的经济体基本上是被捆绑一起的,没有国家或地区能免于这种冲击。同样地,资本市场亦属如此,没有一个国家或地区的股市能完全走出自己独树一格的升市,反映出全球化的必然结果。不过,不同的市场受不同经济疫情周期的影响,例如疫情在内地已经得到较有效的控制和改善,但欧美正处于恶化的爆发点,冲击点并不同步,但环球化导致欧美震荡倒逼内地。

另外,全球股市间都存在较强的Beta关联性,反应出全球经济的同步基本面,但细节上各国基本面存在细微差异,故此长綫走势存在差异,但在短线关联的表现上均紧扣一起。环球市场的波动对A股存在同向性的影响,但因抗疫周期处於不同的节点,A股表现出一定的防守性,特别是表现在抗跌性上,惟股市并不能呈现反向的属性,也就是说A股不能出现逆向上升。

展望未来股市表现,环球资本市场波动仍大,综观历史走势,以往环球紧急疫情事件从未出现过如此大的震动,动荡虽涉及疫情的因素,但恐慌下肯定存在超跌。亦即时可以说,美股和欧股的下跌存在恐慌情绪,理论上A股没有必要全跟。不错,短綫交易依然存在波动,中央依然需要以政策及流动性来维持资本市场的稳定性。 
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更新日期为: 2023年1月6日