港股後市保持反覆,对於贸易关税及科技争拗关系较大的股份,大家不宜跟车太贴,而内地政策主导性较强的板块,仍是下半年焦点所在。旭辉控股集团(00884.HK)刚公布今年中期业绩,集团核心净利润按年增长17.3%至28.7亿元(人民币、下同);核心利润率为14.3%;中期股息约为10港分,按年增长43%,派息慷慨。
旭辉是中国前二十强的房地产开发商,总部位於上海,聚焦一、二及三綫城市,开发项目涵盖住宅、商务办公、商业综合体等多种物业种类。集团现时於中国的物业项目,分布於4个区域53个城市,包括长三角、环渤海、中西部及华南,实现全国化的经营布局。
今年1-7月,旭辉合约销售1030亿元,已完成全年1900亿销售目标的54%。更值得注意的是,1至6月旭辉签约销售回款率超过95%;同时,得益於一二线城市和都市圈的精准布局,以及注重销售品质的经营导向,反映集团销售策略成功,受惠於中国不同地区及城市的可销售资源供应充裕及多元化,在二、三綫城市录得强劲增长,以抵御若干城市受政府调控所带来的影响。旭辉同期销售均价同比增长14%至17,400元每平米,增长速度与品质并重。
除了旭辉传统深耕的长三角、环渤海和近年来迅速发展的中西部区域,今年上半年,旭辉推进“合作开发+旧城改造”双轮驱动 模式,进入最具发展潜力的粤港澳大湾区8个城市,合计获取锁定逾30个项目,建面约600万平米,全国布局更加均衡,并在广州完成签订6个村的旧改协议,加快体现在大湾区可持续发展的经营能力。此外,笔者认为,以目前土地储备及可销售面积来看,料今年销售金额将有持续增长。再者,集团能以合理土地成本收购所得的庞大且多元化可售资源组合将於现时偏紧的房地产环境中起到防御作用,早着先机,有助将於未来房地产政策利好时,展现更大的升值潜力。
要探讨旭辉中长投资价值,先细看他们的核心价值,截止6月底,旭辉总土地储备6,300万平米,总货值9,800亿元,稳定充裕的土储资源,有效应对下半年市场市场变化。其中,下半年可售货值2,300亿元,近九成位於基本面良好的高能级城市,为实现全年销售目标提供了有力保障。同期,旭辉持续强化在一二线城市及核心都市圈的布局。土储总货值中一二线及准二线占比仍接近九成。
集团积极将财务结构优化, 惠誉及穆迪分别维持该集团信贷评级为「BB」(前景「稳定」)及「Ba3」(前景「正面」),而标准普尔调升本公司信贷评级至「BB」(前景「稳定」)。良好的信贷评级,有助集团减低借贷成本及增加融资管道。
综合而言,在港股销售收入千亿元人民币的内房股当中,旭辉现价市值338亿港元,市盈率5.2倍,相对其他年合约销售千亿元人民币以上内房股而言,股价仍落後,现价在50天平均线以下,现价有一定值博率,可逐步买入。