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下半年环球部署留意「GUIDE」;中港股市留意五大策略 (上)
6月初,欧洲央行先於联储局转向减息,而较早之前,瑞士、瑞典、加拿大,以及部份新兴市场已开始放宽货币政策。除了因为遏止通胀取得一定成果之外,不少地区的经济出现放缓迹象,也进一步增加「预防经济衰退」而减息...
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下半年环球部署留意「GUIDE」;中港股市留意五大策略 (上)
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
相关股票:
中国联通  +0.150 (2.049%) 
建设银行  +0.060 (1.107%) 
腾讯控股  -7.000 (1.876%) 
香港交易所  -3.400 (1.421%) 
6月初,欧洲央行先於联储局转向减息,而较早之前,瑞士、瑞典、加拿大,以及部份新兴市场已开始放宽货币政策。除了因为遏止通胀取得一定成果之外,不少地区的经济出现放缓迹象,也进一步增加「预防经济衰退」而减息的可能性。

股市方面,截止5月31日,标普500 指数由年初起计升10.6%,益本比(Earning Yield)已跌至4.06%,贴近10年期美国国债孳息率,从这角度来看美股并不便宜,而且升幅集中於最大的成份股。

不过,美国大型股的优势在环球之中难以被复制,现时标普500指数内,近40%的盈利来自美国以外,收入来源也相对分散,另外AI 、半导体、科技等企业在市场上有独特地位,在回调时可趁低吸纳,也可以定期定额的方式入市,尽量降低风险。

展望下半年,6月份联储局会议点阵图,转向减息或将为市场带来机会,构建和检视组合时,可留意「GUIDE」策略。此策略共有5部份:一)「Gold」逢低吸纳黄金及相关矿股,二)「Utilities」「AI」用电加上减息预期利好公用股,三)「Investment Grade (IG)」把握投资级别债息率,企业债看高一线,四)「Defensive Stocks」板块轮动,增持防御型股票,五)「Eastern Regions」捕捉亚洲增长。

篇幅有限,今期先讲解一下两个精选行业 - 黄金(Gold)及公用股(Utilities)。

年初至今,黄金(Gold)价格升近14%,距离历史高位不到5%。由於黄金不能产生收益,因此债息高企提高持有黄金的机会成本。事实上,过去金价和实质利率呈负相关,利率高企时较不利金价,联储局或在今年转向,债息回落有利金价。同时,环球风险事件不断,美国财政状况起关注,黄金有一定避险功能,多国央行增持黄金也进一步支持金价。不过,金价波幅不低,逢低吸纳较可取。另外,黄金以外,金矿股也可考虑作卫星配置。

一般而言,公用股(Utilities)提供的服务一般有刚性需求,收入较稳定,因而具有不错的防御能力。不过,近两年的加息周期令无风险利率上升,公用股的收入相对不吸引。今年,美国可能转向减息,减息预期令公用事业否极泰来,今年以来的表现也相当亮丽。另外,AI 应用预料上升,处理更多数据预期将大幅提升用电需求,电力和公用事业也因而成为AI 相关受惠股。

值得一提的是,两个精选行业的集中风险较高,较适合作卫星配置,配合核心组合更可取。

中港方面,第一季中国经济(GDP)展示亮眼增长,为全年达到5%左右的经济增长目标打好基础。另外,中央持续推出具行业针对性的措施出台,将有助改善经营环境,推动信心回复,经济修复可望延续。针对港股部署提出五大投资主题,一)国企改革增回报、二)经济上行利营运、三)楼市政策已松绑、四)电力需求续增长,及五)积极出海扩业务。

篇幅有限,先分享首两个主题。

国企改革增回报方面,早前国务院宣布将把市值管理纳入中央企业负责人绩效评估。相继地,陆续有国有企业都表示将常态化采用市值管理工具维护公司价值,措施例如增加派息比率及回购力度等,均有助提升股东回报,并增加投资者的入市意欲。投资者可以留意中联通(762)及建设银行(939)。前者,对比其余两大中国电讯商已达到70%以上的派息比率,惟中联通2023年的年度派息比率只有55%,仍有一段距离,中联通持续增加派息比率可望持续,市场普遍估计今明两年各增加3个百分点,值得留意。建设银行方面,其拥有较同业低估值及吸引的预期股息率约8%的特徵,但需要留意净利差变化及内房成交能否回稳并带动内银资产质量改善。

经济上行利营运方面,今年内地在政策面上稳中偏松,反映刺激经济重拾动力为当务之急。政策边际放松有利经商环境改善,亦有助资本市场情绪恢复,因此投资者可以留意高贝塔系数及利於交投上升的个股。针对此主题,投资者可留意腾讯(700)及港交所(388)。前者,除有较高的贝塔系数外,其基本面亦继续改善,如视频号强劲增长,并後续憧憬游戏业务加速增长、广告业务持续强劲推动。港交所(388)则直接受惠交投上升,另外扩大沪深港通下合资格 ETF 范围都有刺激作用。

下周将会继续与读者分享余下部分。


笔者为证监会持牌人,其及其有联系者并无拥有上述股份发行人之财务权益。 
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更新日期为: 2023年1月6日