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乘新股市场有回暖迹象　落後股零跑汽车表现值关注

截至10月17日 (本周一)，近期上市的五只新股，其中三只於上市初期有不俗表现，艾美疫苗 (6660) 上市四日较上市价高逾1.47倍 (16.16 → 39.95元)；GC Constru...

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乘新股市场有回暖迹象　落後股零跑汽车表现值关注

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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艾美疫苗 +0.010 (0.119%)

GC CONSTRUCTION -0.050 (6.757%)

润歌互动 -0.015 (3.614%)

零跑汽车 +0.650 (2.921%)

比亚迪股份 +3.700 (1.873%)

蔚来－SW +1.200 (3.828%)

理想汽车－W -1.800 (1.830%)

小鹏汽车－W +1.050 (3.825%)

截至10月17日 (本周一)，近期上市的五只新股，其中三只於上市初期有不俗表现，艾美疫苗 (6660) 上市四日较上市价高逾1.47倍 (16.16 → 39.95元)；GC Construction (1489) 於上市初日高出34.00% (0.50 → 0.67元)；本周一上市的润歌互动 (2422)，开市仅十分钟已高见1.40元，较上市价0.64元高近1.19倍。新股市场有回暖迹象，认为现属吸纳现价大幅低於上市价，又具备良好业务发展前景股份的时机，於9月29日上市的零跑汽车 (9863) 是其中之一，参考10月17日上午10:00股价报18.06元，较上市价48.00元低62.38%，自10月13日收报17.90元後，股价开始靠稳，吸引笔者关注。

新兴电动车公司中增速最快
集团主要聚焦於价格介於人民币15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场。2021年全年，集团合计交付43,748辆电动汽车，较2020年增长443.5%。根据资料，於2021年中国约有70家汽车制造商销售新能源汽车，为全球最大的乘用车市场，销量约为2,090万辆。按交付量计，零跑汽车是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。集团自主研发智能电动汽车核心系统及电子部件中的所有关键软硬件，是中国目前唯一一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司。集团已推出四款纯电动车型，并计划以每年一到三款车型的速度於2025年底前推出七款全新的纯电动车型。

现时市账率已低至不足两倍
於今年9月30日晚上发布的2022年中期报告显示，截至今年6月底资产净值约49.07亿元，连同上市集资产生入账金额约53.78亿元，折合约118.38亿港元，相对现时已发行股数约11.43亿股 (内资股 + H股)，计出每股净值为10.3596港元，相对现於18.06元，市账率为1.74倍。此乃新能源汽车股之一，於10月14日收市价计算市值约283.39亿港元，介乎约612.00亿至5,674.00亿元可比拟的股份有四只，按市值大至小排序为比亚迪股份 (1211)、蔚来─SW (9866)、理想汽车─W (2015)，以及小鹏汽车─W (9868)，分别约5,673.82亿、1,666.51亿、1,612.29亿和612.81亿元。

四同业数据分析现价之定位
相对市账率为5.02、4.49、3.29和1.31倍，除了小鹏汽车，其余的均高於零跑汽车的1.74倍，反映零跑汽车现价实则偏低。这四股的市账率平均值和中位数分别为3.53和3.89倍，保守来看零跑汽车合理市账率不少於2.50倍，相对上述每股净值为10.3596元，计出每股合理值为25.90元，较现价18.06元产生潜在回报率为43.41%，反映现价进场风险不大。再者，上市价为48.00元，历史高位见於上市首日 (2022年9月29日) 的41.00元，暂为上市以来最高价，较上市价仍低14.58%，反映上市以来股价未见炒上。

之後股价反覆向下，至今年10月13日暂时最低收报17.90元，较上述高位累跌逾五成六。现价18.06元较17.90元仅高0.89%，低於一成反映相距偏小；并考虑到现价较上市价48.00元低62.38%，反映现价进场仍是风险不大。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份；谨慎者可於16.24元或以下买入；保守者则可於14.44元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少於一年可看目标价为25.00至27.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意监於近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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更新日期为: 2023年1月6日

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