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综合同业及大行数据 移卡潜在升幅逾三成
中国SaaS市场已开始进入快速发展阶段,企业级SaaS市场规模快速增长,根据iResearch公布的资料显示,2019年中国企业级SaaS市场规模达362.1亿元,同比增长48.7%,预计2020年企...
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综合同业及大行数据 移卡潜在升幅逾三成
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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移卡  +0.450 (2.239%) 
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中国有赞  +0.006 (3.261%) 
2021/07/14 09:09
中国SaaS市场已开始进入快速发展阶段,企业级SaaS市场规模快速增长,根据iResearch公布的资料显示,2019年中国企业级SaaS市场规模达362.1亿元,同比增长48.7%,预计2020年企业级SaaS市场将继续保持高速增长,达533亿元,增速仍保持在四成七之上,证明从中长线而论,SaaS股的投资魅力不应因近期股价表现欠佳便看为减褪,反倒视为进场时机,笔者认为移卡 (09923.HK) 值得留意。集团是以支付为基础的科技平台,主要於中国经营以下两项业务,就是一站式支付服务和科技赋能商业服务。

溢利去年激增逾四倍
於今年4月19日收市後发布的2020年报显示,截至去年12月底股东应占溢利约4.39亿元 (人民币.同下),较2019年度约8,466万元,增长4.18倍,为最近四年 (2017至2020年) 增长表现最好;而实际溢利金额亦是期内最高,反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情,集团为鲜有的受惠企业之一。截至去年12月底资产净值约31.20亿元,而截至今年5月底已发行股数约4.52亿股,计出每股净值折合为8.4890港元,相对今年7月12日收报45.00元,市账率为5.30倍,高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而,移卡SaaS板块,市值约203.36亿港元,现属板块中第八大市值股份。

七大同业数据作分析
留意板块中逾200亿元市值股份共八只,介乎约203.36亿至900.39亿元,撇除移卡後如下七只股份,以市值由大至小排序,分别是金蝶国际 (00268.HK)、明源云 (00909.HK)、金山软件 (03888.HK)、中国软件国际 (00354.HK)、医渡科技 (02158.HK)、微盟集团 (02013.HK) 和中国有赞 (08083.HK),相对市账率为9.73、9.20、2.04、4.07、6.67、27.08和5.12倍,平均值和中位数分别是9.13和6.67倍,均高於移卡的,证明现价实则偏低。认为移卡合理市账率介乎7.00至7.50倍,相对每股净值为8.4890元,得出每股合理值为59.40至63.65元,较45.00元之潜在升幅为32.00%至41.44%。

市销率计每股合理值
而截至去年12月底的收入约22.93亿元,相对现时已发行股数,每股收入折合为6.0476港元,对比45.00元之市销率为7.44倍。再看上述七股,相对市销率为22.50、36.50、8.98、2.52、36.40、14.48和10.82倍,平均值和中位数分别是18.89和14.48倍,均高於移卡的,同样得出现价偏低的结论。认为移卡合理市销率介乎10.00至11.00倍,相对每股收入为6.0476元,得出每股合理值为60.45至66.50元,较45.00元之潜在升幅为34.33%至47.78%。

另可留意自5月21日至今约一个半月,有三间大行予以投资评级和目标价,分别是大和为「跑嬴大市」、中金为「跑嬴行业」和里昂为「买入」,全部评级都是正面的,而目标价则为57.00、65.22和68.00元,平均价和中位数分别是63.40和65.22元,较7月12日收报45.00元,产生潜在升幅为40.89%和44.93%。观乎三间大行提供的目标价和笔者计算的四个每股合理值,保守而论每股合理值不少於59.40元,较45.00元之潜在升幅为32.00%。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份;谨慎者可於40.00元或以下买入;保守者则可於35.00元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少於一年可看目标价为60.00至65.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意监於近期恒指表现波动,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2020年3月11日