智通财经APP获悉,安信国际发布研究报告称,华润电力(00836)2024H1净利润同比增长38.9%至93.6亿港元,下半年将加速可再生能源装机,预期全年实现新增装机10GW,力争完成“十四五”新增可再生能源装机40GW目标。2024年公司可再生能源业务装机加速,火电业务盈利能力进一步提升,该行预期公司维持40%派息比例。
根据机构一致预期,2024年华润电力净利润达146.7亿港元。目前估值对应2024年PE6.0倍,预期派息比例40%,股息率6.5%,该行建议投资者逢低布局。该行认为公司业绩提升,股息率高,华润新能源可能分拆至A股上市,目前股价有提升空间,建议投资者把握华润电力投资机会。
安信国际主要观点如下:
华润电力2024H1净利润同比增长38.9%。
2024H1公司收入同比持平为511.2亿港元,经营利润同比增长26.4%至132.7亿港元,净利润同比增长38.9%至93.6亿港元。剔除汇兑损益、资产减值、收购子公司收益的归母核心业务净利润同比增长23.8%至82.7亿港元。EPS同比增加39.3%至1.95港元。公司业绩快速增长,主要原因包括,燃煤电厂标煤单价下降-10.6%,火电业务盈利大幅提升;公司收购广西贺州火电项目一次性收益8.76亿港元。公司中期每股股息0.455港元,中期派息比例23.3%,中期股息率2.44%。
燃料成本降低,火电业务盈利能力大幅改善。
期内火电板块收入同比降2.8%持平为379.7亿港元,分部核心利润为27.1亿港元,同比增长274%,火电板块业绩大幅增长。火电业务售电量同比增长3.3%至714亿kwh,参与市场交易电量比例99.1%,煤电平均上网电价同比下降3%至416.7RMB/MWh,叠加汇率因素,火电业务收入同比略降。燃料成本大幅下降11%,主要是燃煤电厂标煤单价下降10.6%至934.6RMB/吨,火电厂单位燃料成本下降10.7%至276.5
RMB/MWh。去年底,公司已签订2024年中长期电量交易合同,平均签订价格较标杆上浮超18%,电量约为售电量80%。目前市场煤炭价格低位波动。预期2024年,火电板块盈利能力同比大幅改善。
风资源同比转差,可再生能源板块核心利润略降。
可再生能源板块收入同比增加5.8%至131.5亿港元,分部核心利润同比降6.7%至55.6亿港元。公司风电售电量同比增加6.9%至224亿kwh。但上半年风资源同比下降,风电限电率同比增加2个百分点至4%,风电利用小时同比下降9.5%至1223小时,仍高于全国平均89小时。风资源下滑,导致风电利用小时下降是影响分部核心利润的主要原因。风电电价同比下降1.9%至445.6
RMB/MWh。光伏售电量同比增加204.9%至31亿kwh。光伏利用小时同比下降3.7%至705小时,高于全国平均79小时。光伏售电量,占公司售电量比例较小。
2024年新增新能源装机目标10GW。
2024年6月底,公司运营装机容量达80.3GW,运营权益装机62.8GW,其中火电权益装机为38GW,占比60.7%,风电、光伏及水电项目权益装机24.7GW,占比39.3%。2024H1公司新增可再生能源装机2.1GW。公司在建的风电及光伏权益装机分别为7.5GW和8.0GW。该行预期公司将完成2024年新增可再生能源装机10GW的目标。根据公司计划,十四五期间全力拓展新能源装机,目标新增40GW可再生能源装机,至十四五末可再生能源装机占比超50%。2024-25年预期公司可再生能源并网容量加速提升,是公司未来业绩增长持续动力。
风险提示:风资源低于预期;装机增长不及预期;用电需求低于预期;财务成本超预期。
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