小米-W(01810.HK) +1.880 (+5.642%) 沽空 $15.77亿; 比率 20.048% 将於下周二(24日)，受记忆体晶片短缺危机持续、公司更高价位区间转型及内地行业竞争加剧，据市场研究机构IDC料小米上季出货按年下跌11.4%，期内毛利率下滑拖累，本网综合6间券商预测，小米2025年第四季非国际财务报告准则计量经调整净利润介乎52.6亿元至89.15亿人民币，较上年同期的83.16亿元人民币，按年下跌36.7%%至上升7.2%，中位数67.1亿元，按年跌19.3%。
综合7间券商预测，小米2025年第四季收入介乎1,130.05亿元至1,253.74亿元，较上年同期的1,090.05亿元，按年增加3.7%至15%。投资者将关注储存晶片(DRAM及NAND)等原材料价格上涨持续影响手机业务，料将对小米旗下手机等业务成本承受压力，公司若能落实加价料可抵销部份成本压力，但市场亦会关注涨价或部份影响终端需求。至於汽车业务方面，投资者关注小米推出新车型(SU7改款下半年新款增程SUV情况)的计划、产能及毛利率指引，甚至留意汽车业务有否机会「出海」。
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【手机出货降 观最新指引】
美银证券估计小米2025年第四季非国际财务报告准则计量经调整净利润52.6亿人民币按年下滑36.7%，料按季下跌54%，由於智能手机出货放缓及IoT业务承压。受零组件价格上涨影响，毛利率可能环比下降1.8个百分点至约21%。考虑到营运费用偏高，该行预估实际营业利润(扣除研发、销售及管理费用后)为67亿人民币，按季下降25%，按年增长29%。该行指记忆体价格上涨使智能手机出货量与利润率承压不可避免，但小米凭藉更大规模与更佳采购/执行能力，能确保足够的记忆体供应，并有望优於部分Android品牌。
华泰证券料小米2025年第四季收入1,199.07亿人民币按年升10%，其中智能手机业务收入467.85亿人民币按年跌8.8%，料上季手机出货量3,780万台按年跌11.5%，料手机平均售价1,238元人民币按年升3%，估计手机业务毛利率降至8.5%(去年同期12%，2025年第三季为11.1%)；估计IoT和生活消费品收入251.57亿人民币跌18.5%，汽车业务收入372亿人民币按年升1.2倍，汽车出货量14万台，料汽车业务毛利率21.6%。该行料小米2025年第四季国际财务报告准则计量经调整净利润64.9亿人民币按年下滑22%，而总体毛利率为20.5%。
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华泰证券指，受Ultra占比下降影响，该行预计小米去年四季汽车毛利率环比或回落至21.6%左右。展望2026年，公司目标销量55万台，该行预测全年交付或达65万台。尽管上半年因购置税补贴等消费者权益导致利润率环比承压，该行预计全年调整后汽车毛利率有望达到23.6%，主要得益於供应链管理能力、热销车型方法论和新零售渠道的高效率。2026年由於公司将继续加大新业务(AI、机器人)的研发投入。
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本网综合6间券商预测，小米2025年第四季非国际财务报告准则计量经调整净利润介乎52.6亿元至89.15亿人民币，较上年同期的83.16亿元人民币，按年下跌36.7%%至上升7.2%，中位数67.1亿元，按年跌19.3%。
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券商│2025年第四季非国际财务报告准则计量经调整净利润预测(人民币)│按年变幅
摩根大通│89.15亿元│+7.2%
花旗│74.76亿元│-10.1%
中银国际│69.29亿元│-16.7%
华泰证券│64.9亿元│-22%
里昂│54.14亿元│-34.9%
美银证券│52.6亿元│-36.7%
按小米2024年第四季非公认会计准则归属非国际财务报告准则计量净利润83.16亿人民币计
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综合7间券商预测，小米2025年第四季收入介乎1,130.05亿元至1,253.74亿元，较上年同期的1,090.05亿元，按年增加3.7%至15%。
券商│2025年第四季收入预测(人民币)│按年变幅
富瑞│1,253.74亿元│+15%
摩根大通│1,238.09亿元│+13.5%
华泰证券│1,199.07亿元│+10%
中银国际│1,196.38亿元│+9.8%
美银证券│1,161.71亿元│+6.6%
里昂│1,145.27亿元│+5.1%
花旗│1,130.05亿元│+3.7%
按小米2024年第四季非公认会计准则归属非国际财务报告准则计量收入1,090.05亿人民币计
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-16 16:25。)
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