瑞银发表报告指出，安踏体育(02020.HK) -3.750 (-4.271%) 沽空 $4.56亿; 比率 25.267% 与Fila的第三季度销售额均录按年低单位数增长，其他品牌销售按年增长45%至50%，其中Descente及Kolon分别增长30%及70%。安踏管理层表示，安踏第三季度销售增速较第二季度略有加快。分渠道来看，安踏的线下及线上销售分别实现低单位数及高单位数增长，而Fila的经典系列线下及线上销售亦分别实现低单位数及高单位数增长。
尽管安踏管理层下调了安踏品牌的销售指引，主要由於线上渠道调整及对折扣采取谨慎控制，但从该行与投资者的交流以及股价表现疲软来看，市场已部分预期此情况。管理层表示，10月上半月需求较弱，但随着气温下降，下半月情况有所改善。安踏及Fila品牌的折扣水平按年大致持平。截至第三季末，安踏和Fila的存货分别略高於5个月及约6个月，主要因双十一备货所致。Fila目标在年底前将存货控制在5至6个月水平。
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就始祖鸟负面新闻的影响方面，安踏管理层表示，相关事件对安踏品牌的销售影响可控，并非此次下调销售指引的原因。
瑞银表示基於现金流(DCF)折现模型，下调对安踏体育目标价，由原来129元降至127港元，该行下调安踏体育2025至2027年净收入预测2%至4%，以计入安踏销售趋势疲弱、政府补助金减少及Jack Wolfskin贡献的亏损；维持「买入」评级。(hc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-28 16:25。)
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