摩根士丹利指,比亚迪(01211.HK) -10.000 (-4.405%) 沽空 $5.50亿; 比率 28.296% 季度业绩符合市场最新预期,毛利率改善抵销经营开支,但每车盈利在扣除比亚迪电子(00285.HK) -0.900 (-2.620%) 沽空 $4.25千万; 比率 12.150% 贡献下受较差的销售挤压。除荣耀版以外,DMi混动及纯电动平台升级亦为提振第二季销量起关键作用。
该行指,比亚迪季绩亮点为毛利率按季升0.7个百分点至21.9%,令市场意外。扣除比亚迪电子影响则按季升3个百分点至28.1%,或受上游供应商带来的更显着成本节省,以及出口的更高盈利贡献支持,部分地被大众市场车款平均车价蚕蚀所抵销,规模效应亦有利比亚迪缓冲减价战影响。但另一方面,平均车价持续第五季度下跌,由2022年的17万元人民币跌至今年首季的14.1万元人民币。公司首季收入扣除比亚迪电子下按年跌6%,但汽车销售升13%,意味平均车价跌17%。且公司经营开支比率亦按年升4.9个百分点至18.7%。
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该行指出,市场目前期待比亚迪次季销量按季升五至七成,以大众市场的荣耀系车款,新车款推出及DMi 5.0或纯电动平台4.0升级推升次季销量。该行目前予比亚迪「与大市同步」评级及225元目标价。(fc/k)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-05-21 16:25。)
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