汇丰研究发表报告指,周大福(01929.HK) +0.040 (+0.372%) 沽空 $9.46百万; 比率 25.733% 截至今年3月底止2024财年珠宝消费保持韧性,集团的总零售销货价值(RSV)增长表现优於内地及港澳行业平均。该行预计,集团全年度收入将按年增加15.6%,达到管理层预测的增长低双位数至15%的目标上限。由於营运杠杆和稳定的核心毛利率,该行又预计集团的核心营业利润(COP)将按年增25.7%,达到管理层增长20%以上的目标。该行将公司2024财年经常性净利润预测调高5.3%至88.07亿元,收入预测上调1.8%。然而,考虑到黄金的帐面对冲损失,将净利润预测下调14.5%至68.83亿元,并以经常性纯利分派比率维持75%计,将派息预测上调至每股66港仙。
该行提到,周大福管理层2024财年的目标是净开店300至400间,而期内实际开店数量仅为136间,并於2024财年第四季净关94个销售点。自从数据公布以来,公司股价下跌9.3%并跑输大市,反映市场对其扩张速度感到失望。监於国际金价年初至今上升11.7%至每克593港元,该行认为放缓加盟商数量扩张是正确做法,因为可以避免在金价高峰期时承担库存风险,并透过成本控制提高利润可见度。该行将集团2024至26财年收入复合年增长率由8.9%下调至5.4%,又将2026财年净利润预测下调4.8%。
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汇丰研究表示,集团审慎的扩张策略可确保稳定的盈利和强劲的自由现金流,从而支撑收益率。该行维持集团的「买入」评级,目标价由14.3元上调至14.6元。(sl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-05-02 16:25。)
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