华侨银行经济师谢栋铭及华侨银行香港经济师姜静发表报告,指美联储一如预期维持基准利率不变,但是市场已经翻江倒海了。这主要是美联储的点阵图出现了很大的变化。
首先,美联储官员调高了今明两年的增长预期。2023年GDP增长目标由之前的1%大幅上调至2.1%,而2024年也同样由1.1%上调至1.5%。美联储主席鲍威尔在随後的新闻发布会上表示美联储上调经济增长预期主要是因为强劲的消费支出。受强劲的经济增长预期支援,美联储也同样下调了失业率的预期,2023年失业率预期由之前的4.1%下调至3.8%,而2024年的预期则由4.5%下调至4.1%。
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通胀方面,联储官员略微下调了今年的核心通胀预期,但是维持了2024年通胀预期不变。
当然对市场影响最大的是利率点阵图。最新的点阵图显示19位官员中有12位预计美联储今年还将加息一次,当然市场意外的是,美联储大幅上调了2024年的利率预测。19位中位数显示美联储2024年降息50个基点。不过每位委员的观点分歧很大。有2位委员选择降息125个基点,也有1位委员继续加息50个基点。这显示了2024年的增长和通胀关系依然面临很大的不确定性。
当有记者问鲍威尔为什麽在2024年通胀预期不变的情况下,美联储委员们对利率预期出现了很大的调整。鲍威尔的回答是因为对经济增长预期的调整导致需要更高的利率来控制通胀。这里的潜台词就是2024年的中性利率上升了。不过从长远来看,美联储的中性利率并没有很大的变化。
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总体来看,美联储会议後,市场不断调整降息幅度预期,成为近期美债收益率大幅上升的主要因素,从而也推动了对美元的支撑。随着10年期美债收益率终於接近4.5%,这将对美股形成压力。目前无风险利率已经非常接近公司的盈利收益。股票的波动或将继续从避险角度支援美元。
不过,从中期来看,美元走势很大程度还将依赖於美国经济的前景。 虽然,美联储正在谱写一个软着陆的画面,但是该行认为美国经济软着陆并没那麽容易。随着越来越多美国大企业的负债由疫情期间的低固定利率转化为浮动利率之後,利息支出的上升,将使得企业在2024年面临更多的挑战。(da/u)
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