里昂研报指出，小鹏-W(09868.HK) -9.950 (-10.365%) 沽空 $5.34亿; 比率 18.914% 公布今年第三季度毛利率为20.1%，车辆毛利率为13.1%，逊市场预期；认为新款轿车P7的高端配置与生产转型，加上其销售乏力，是导致车辆毛利率按季下降的原因。
然而，里昂看到小鹏营收与利润状况持续改善，今年第三季度每辆车净亏损3,300元人民币，而今年第二季度为亏损4,600元人民币，该行估计小鹏有望在第四季度达到收支平衡。
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此外，里昂看到小鹏与德国大众汽车的合作持续展现强大的战略价值，部分推动小鹏其他营收按年增长78%，至23亿元人民币，占其总收入的11.4%。随着小鹏宣布其图灵(Turing)AI晶片进入大众供应链，此贡献将自今年第四季度起开始入账；里昂预期其他收入将持续增长。
里昂予小鹏H股目标价106港元，评级「跑赢大市」；美股(XPEV.US) 目标价27美元，同予「跑赢大市」评级。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-18 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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