野村发表研究报告指，李宁(02331.HK) -0.530 (-2.919%) 沽空 $1.92亿; 比率 34.390% 第三季零售销售额录得中单位数按年跌幅，与去年同期情况相若。按渠道划分，野村指出，过去数个季度李宁线上渠道销售动能较线下渠道好。第三季电商销售录得高单位数按年增长，而包括零售及批发在内的线下渠道仍录高单位数按年跌幅。
管理层透露第三季销售动能持续疲弱，7月至9月销售分别按年录得低至中单位数跌幅，又指10月至今消费需求疲软及竞争加剧，令市场情绪进一步转弱，李宁维持全年指引销售为按年持平，但预期第四季可能要面对更多挑战及不确定性。
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随着2026年米兰冬奥来临，李宁将在第四季推出更多奥运主题产品，但野村预期相关产品不会立即扭转销售情况，反而或带来更多营销开支，拖累下半年毛利率表现。该行维持李宁「中性」评级，短期催化剂有限，目标价从20.7元降至19.8元，在中国体品股中更偏好安踏(02020.HK) -0.500 (-0.566%) 沽空 $1.10亿; 比率 19.234% 。(gc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-27 16:25。)
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