招银国际研究报告指,小米(01810.HK) -1.960 (-4.806%) 沽空 $25.24亿; 比率 13.443% 第三季收入及经调整净利润按年增长22%及81%,略胜该行及市场预期,主要因智能电动车业务快速增长、互联网业务具韧性,以及营运效率提升,抵消了智能手机销售转软。
针对记忆体价格上行,管理层表示虽然已与供应商签订协议以确保2026年的供应,但预期智能手机、PC及平板电脑的毛利率压力仍将持续至今年第四季及明年,且智能手机业务的策略将优先争取市场份额而非盈利。至於电动车业务,管理层预期在竞争加剧及购置税补贴政策影响下,今年第四季及明年毛利率将面临阻力。
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该行下调2026至27年每股盈利预测9%,目标价由61.3元降至55.31元,维持「买入」评级。该行预期股价短期可能持续波动,但基於产品高端化趋势及智能手机收入占比下降,认为公司具备良好条件应对成本上升压力,且2026年利润率影响将小於2021至22年时期,当时智能手机毛利率下降4.7个百分点。(ss/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-19 16:25。)
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