汇丰环球研究发表研报指，香港上市的黄金矿业公司股价在黄价创纪录新高之际达到新高，估计黄金价格每变动1%，纯黄金公司的盈利应变动约2%。汇丰基於更高的黄金价格假设，全面上调金矿股目标价，当中最看好紫金矿业(02899.HK) +1.860 (+5.426%) 沽空 $13.38亿; 比率 25.960% 和山东黄金(01787.HK) -0.640 (-1.499%) 沽空 $1.04亿; 比率 7.928% 。
汇丰表示，黄金达到新纪录高点，并似乎将在年底前突破4,000美元/盎司。虽然利率下调步伐放缓可能暂时限制涨幅，但汇丰外汇团队预计，美元将在2025年进一步走弱，并在2026年上半年保持疲软，支持黄金的持续强势。预计2025年剩余时间的交易区间为3,700至4,050美元/盎司，2026年的广泛区间为3,600至4,400美元/盎司。价格在2026年上半年达到高峰。
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随着未来12个月预期更多利率下调，黄金价格短期内应获得支撑，汇丰预计紫金矿业，包括紫金黄金国际(02259.HK) -5.200 (-3.549%) ，将在今年和明年显示最快的产量增长。山东黄金对黄金的盈利敏感度最高(黄金每上涨1%，每股盈利上涨3%)，招金矿业(01818.HK) +0.380 (+1.107%) 沽空 $1.39亿; 比率 23.122% 上涨2%，紫金黄金国际涨2%，紫金矿业涨1%。在估值方面，汇丰认为紫金矿业(铜金混合)和山东黄金(纯黄金)最具吸引力。
汇丰预计，金价可能继续在短期内和2026年上半年急涨，但预期2026年下半年价格适度回落。监於2025年下半年高价格、风险提升以及未来可能的持续央行需求，汇丰上调黄金2025至2027年的平均价格预测，并引入2028年预测。将2025年平均预测上调至3,355美元/盎司(之前3,215美元/盎司)，2026年上调至3,950美元/盎司(之前3,125美元/盎司)，2027年上调至3,600美元/盎司(之前2,925美元/盎司)，并引入2028年预测3,330美元/盎司。
汇丰预计，2025年底黄金价格为3,950美元/盎司，2026年底为3,800美元/盎司，但预期价格继续在2026年上半年上扬。有关汇丰对金矿股的评级及目标价，详见另表。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-09 16:25。)
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