腾讯(00700.HK) +15.000 (+2.385%) 沽空 $16.62亿; 比率 19.831% 将於下周四(13日)公布今年第三季业绩，受惠长青游戏《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线》稳健表现，以及《三角洲行动》表现强劲(9月每日活跃用户超3,000万，较7月升50%)、国际游戏业务受Supercell旗下游戏等因素推动游戏收入增长，以及人工智能驱动广告升级及收入增长，本网综合11间券商预测，腾讯2025年第三季非国际财务报告准则净利润料介乎652亿至688.95亿元人民币，对比去年同期598.13亿元人民币，按年增加9%至15.2%，中位数670.52亿元人民币，按年增加12.1%。
综合6间券商预测腾讯2025年第三季净利润介乎558.57亿至588.91亿元人民币，对比去年同期532.3亿元人民币，按年增加4.9%至10.6%，中位数573.89亿元人民币，按年增加7.8%。本网综合11间券商预测，腾讯2025年第三季收入料介乎1,876.99亿至1,907亿元人民币，对比去年同期1,671.93亿元人民币，按年增加12.3%至14.1%，中位数1,890.44亿元人民币，按年增加13.1%。
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市场关注腾讯游戏及广告业务增长前景，包括游戏业毛利率表现，因《三角洲行动》可能因IP分成、大规模创新营销活动导致毛利率较低、并留意非支付类金融科技业务及电商服务费的毛利率改善，投资者亦聚焦腾讯云收入增长、在人工智能的资本投入、营运策略(特别是混元模型、微信生态系统在长期AI方面的潜力及应用场景、晶片采购与应用及扩建数据中心)及股东回报指引等。
【游戏收入展望健康 AI推动广告增长】
摩根士丹利预测腾讯第三季净利润按年升8%至576亿元人民币，非国际财务报告准则纯利按年升12%至672亿元人民币，收入按年升13%至1,891亿元人民币，其中增值服务收入按年升13%至936亿元人民币，当中线上游戏收入料按年升18%至601亿元人民币，本土游戏及国际游戏收入料分别按年升13%及30%，受惠上半年游戏递延收入按年升16%。该行指，据SensorTower，长青游戏如《和平精英》、《王者荣耀》、《金铲铲之战》及《穿越火线》等持续双位数增长，《三角洲行动》9月流水破纪录，《无畏契约》手游年流水趋向该行预期的40亿至50亿元人民币。该行预测腾讯季度网络广告收入料按年升20%至358亿元人民币，受人工智能广告升级推动。金融科技及企业服务收入料按年升10%至582.12亿元人民币，其中金融科技及企业服务收入料按年升6%及22%，相信需求强劲及向外间客户战略性分配算力将推动云收入增长加速。
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高盛预测腾讯今年第三季净利润按年升5.5%至561亿元人民币，非国际财务报告准则纯利按年升15%至689亿元人民币，收入按年升13%至1,890亿元人民币。其中增值服务收入料按年升12%至926亿元人民币，季度线上游戏收入料按年升16%，本地及海外游戏料按年升13%及23%。该行指，腾讯长青游戏组合扩张，游戏收入展望健康。该行亦预测广告业务增长动力持续，受惠人工智能推动广告科技及微信生态圈，料广告收入按年升19%。金融科技部门的支付收入亦预计稳定，云收入料在今年余下时间加速，料该部第三季收入按年升11%。该行料腾讯今年资本开支预测1,000亿元人民币，未来两年开支料为1,170亿及1,290亿元人民币。
花旗预测腾讯今年第三季净利润按年升近5%至559亿元人民币，非国际财务报告准则净利润按年升11%至664亿元人民币，收入按年升13.5%至1,897亿元人民币。该行预期腾讯季绩稳固，收入及盈利将符合或超越该行及市场预期，潜在上望空间来自游戏业务，受惠《三角洲行动》及《和平精英》强劲动力，坚韧的《王者荣耀》，以及《地下城与勇士》手游与《金铲铲之战》反弹。该行料腾讯市场服务收入维持上半年按年升两成的动力，受惠人工智能驱动广告科技升级、持续增长的视频号、微信搜寻及小微店。该行料第四季游戏业务季节性疲软或部分地被对上季度递延收入抵销，市场服务收入或受惠电商购物节及持续人工智能算法改善。该行预期管理层将披露最新的混元3D的3.0模型、披露元宝与其他应用最新进展，及评论本土与海外云需求。
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本网综合11间券商预测，腾讯2025年第三季非国际财务报告准则净利润料介乎652亿至688.95亿元人民币，对比去年同期598.13亿元人民币，按年增加9%至15.2%，中位数670.52亿元人民币，按年增加12.1%。
券商│今年第三季非国际财务报告准则净利润(人民币)预测│按年变幅
高盛│688.95亿元│+15.2%
里昂│675.42亿元│+12.9%
海通国际│675.07亿元│+12.9%
摩根士丹利│672.46亿元│+12.4%
野村│672.3亿元│+12.4%
瑞银│670.52亿元│+12.1%
中金│670.06亿元│+12%
招商证券│665亿元│+11.2%
花旗│664.25亿元│+11.1%
富瑞│660亿元│+10.3%
华泰证券│652亿元│+9%
按腾讯2024年第三季非国际财务报告准则净利润598.13亿元人民币计算。
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综合6间券商预测腾讯2025年第三季净利润介乎558.57亿至588.91亿元人民币，对比去年同期532.3亿元人民币，按年增加4.9%至10.6%，中位数573.89亿元人民币，按年增加7.8%。
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券商│今年第三季净利润(人民币)预测│按年变幅
海通国际│588.91亿元│+10.6%
中金│578.88亿元│+8.8%
摩根士丹利│576.46亿元│+8.3%
里昂│571.32亿元│+7.3%
高盛│561.41亿元│+5.5%
花旗│558.57亿元│+4.9%
按腾讯2024年第三季净利润532.3亿元人民币计算。
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本网综合11间券商预测，腾讯2025年第三季收入料介乎1,876.99亿至1,907亿元人民币，对比去年同期1,671.93亿元人民币，按年增加12.3%至14.1%，中位数1,890.44亿元人民币，按年增加13.1%。
券商│今年第三季收入(人民币)预测│按年变幅
华泰证券│1,907亿元│+14.1%
海通国际│1,900.73亿元│+13.7%
里昂│1,899.62亿元│+13.6%
花旗│1,896.83亿元│+13.5%
摩根士丹利│1,891.11亿元│+13.1%
野村│1,890.44亿元│+13.1%
富瑞│1,890亿元│+13%
高盛│1,889.79亿元│+13%
中金│1,884.72亿元│+12.7%
招商证券│1,884亿元│+12.7%
瑞银│1,876.99亿元│+12.3%
按腾讯2024年第三季收入1,671.93亿元人民币计算。
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(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-06 16:25。)
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