惠誉评级预期，2026年中国地方政府的财政复苏维持渐进。债务替代发行量仍将保持在较高水平，但随后可能会减少，缓解整体债务增长的趋势。机构估算2024年至2025年间共发行超过7万亿元人民币。如果不考虑债务替代发行，2025年地方政府的经调整债务增长约为8%。
惠誉预计今年的营运收入将有适度增长，整体省级预算显示增长为2.7%，而去年为2.5%。自去年第三季起，收入组合有所改善，税收收入呈现复苏迹象。大多数省份预算的收入增长介乎2%到3%，低於地方生产总值(GRP)目标。
另外，预计2026年的经常性开支增长仍有限，延续2025年对一般开支的严格控制。整体预算反映增长为0.4%，而一些省份可能会在中央确认转移支付后稍微上调开支。在地方生产总值前十名省份中，只有四川、福建和上海的经常性开支增长预算高於收入增长。
资本收入预算方面，出现明显区域差异，但整体反映轻微下降。在前十名省份中，湖南、上海、浙江和四川预计跌幅超过15%，而河南、湖北、福建和广东则预期增长逾5%。
惠誉预计今年的资本支出将保持增长，主要由中央转移支付和债务发行支持，因中央政府对地方政府的支持信号更为明确。一些省份例如北京、上海和广东，亦正将资本支出由纯基础设施转向通过国有产业基金的产业发展。(ss/da)
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