瑞银研究报告指，腾讯音乐(01698.HK) -10.050 (-11.872%) 沽空 $4.81千万; 比率 15.441% 第三季收入及盈利表现优於预期，当中非订阅业务持续强劲，而订阅业务有序发展。展望未来，该行预期音乐订阅收入将在第四季保持稳健，按年增长16%，由130万净增用户及每付费用户平均收入(ARPPU)12.2元人民币推动，但到2026年可能因基数较高而放缓至低十位数增长。
不过，此放缓或被非订阅音乐收入加速增长所抵消，如广告、线下演唱会、艺人周边商品等；预期非订阅音乐业务在2026年增速有望超越订阅业务，但可能对利润率造成压力，加上人事及营销开支将增加，以支持新业务及内容。
该行认为腾讯音乐凭藉其多元化的业务组合及稳固的市场领导地位，长期潜力依然稳固，但短期内可能因利润率逆风而承压；将2025年第四季及2026年收入预测上调0.9%及1%，料2026年收入及非公认会计准则净利润分别按年升12.7%及12%；美股(TME.US) 目标价由30美元降至26美元，维持「买入」评级。(ss/)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-13 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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