<匯港通訊> 交銀國際發報告指，網易雲音樂(09899)首季毛利率優化超預期，上調今明兩年經調整淨利潤6%及9%，至19.3億及22億元人民幣。基於SOTP估值，上調目標價30%，由184港元升至240港元，並維持「買入」評級。
展望2025年，該行表示繼續看好集團在線音樂中會員訂閱延續的穩健勢頭，預計在線音樂收入同比增15%，會員收入訂閱同比增16%。同時，仍會受會員規模擴張所拉動，預計ARPPU短期穩定，高端會員增加的積極影響或被學生會員佔比提升所抵銷。
非會員業務方面，該行料今年收入同比增11%，廣告收入受高基數影響增速放緩。社交收入方面，考慮收縮直播入口影響持續，該行下調社交收入預期7%至18億元人民幣。但又考慮到分成成本優化，利潤或基本持穩。
(CW)
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