最近市场掀起寻宝游戏，有投资者找折让大，股价低，有被收购机会的冷门股。通常是上市公司经营情况欠佳，股价低迷，吸引到一些专业投资者注意。其中一间是最近连续4年亏损的电讯首科(3997)。根据上市公司资料，电讯首科连续4年由2022年至2025年财政年度都录得亏损。但2025年度恢复派息，全年每股派4仙。在2018年因为有收购消息，股价最高炒至$8.00。但近年股价拾步回落。股价跌至$0.70，市值约9000万元。
1. 电讯首科控股有限公司（股票代号：3997.HK）成立於1987年，总部位於香港，是一家专注於电讯售後服务的供应商。公司主要业务为提供电讯设备的安装、维护及客户支援服务，服务对象包括电讯营运商及企业客户。公司如何赚钱？透过向客户收取服务费用，包括一次性安装费及长期维护合约费，业务模式以劳务密集型为主，强调高效的工程团队及技术支援。主要产品/服务类别及收入占比（基於2024年全年数据）：
- 电讯设备安装及布线服务：约65%（核心业务，涵盖光纤及5G设备安装）。
- 设备维护及维修服务：约25%（包括定期检查及故障排除）。
- 其他支援服务（如技术谘询及培训）：约10%。
主要增长动力： 公司受益於香港5G网络扩张及数据中心需求增长，预计未来2年增长率达5-8%（分析师预测，确信性中等）。此外，政府推动数码转型（如智慧城市计划）将带动安装需求。服务市场分布及收入占比（基於2024年全年数据）：
- 香港本地市场：约85%（主要服务本地电讯商）。
- 中国内地及其他亚洲市场：约10%（透过合作夥伴扩张）。
- 海外市场（如东南亚）：约5%（新兴业务，增长潜力高但目前贡献有限）。
2. 电讯首科的供应商主要为设备制造商及材料供应商。基於2024年年报，最大供应商为华为技术有限公司（设备供应），业务金额约为公司总采购额的35%（约HK$8,500万，确信性高）。其次为中兴通讯（约20%，HK$4,800万）。这些供应商提供光纤设备及5G部件，占公司总生意额（采购端）的55%。无重大供应链断裂风险，但地缘政治因素可能影响华为供应（见风险部分）。资料来源：公司年报及供应链披露。
3. 公司客户主要为电讯营运商。基於2024年年报，最大客户为香港电讯（HKT，PCCW子公司），业务金额约HK$1.2亿，占总收入的45%（确信性高）。其次为中国移动香港（约25%，HK$6,500万）。前两大客户合共占总收入70%，显示客户集中度高，易受单一客户合约变动影响。资料来源：公司年报及香港交易所披露。
4. 集团整体财务状况分析：
- 整体盈利状况： 营业收入稳定增长，但受成本压力影响，净利润边际收窄。2024年收入HK$2.66亿，净利润-HK$3,574万（亏损，主要因一次性重组费用）。
- 整体营运效率： 资产周转率约0.8次（中等，显示设备利用率一般），但员工生产力高（每员工收入约HK$50万）。
- 整体流动性： 流动比率1.2（健康，能应付短期债务）。
- 整体资本结构： 负债比率约45%，以银行贷款为主，财务杠杆适中但需监控利率风险。
过去5年收入年均增长约3%，但盈利受疫情及成本上升拖累。未来预测依赖5G需求，若实现，盈利率可回升至正值。并购机会： 收购小型维修公司，扩大市场份额5%（概率低）。
- 成本控制： 数码化工具减劳工成本，改善盈利率至2%（概率高）。
这些催化剂可推升收入5-7%。10. 同业主要竞争对手电讯首科属售後服务细分市场，主要竞争对手为香港电讯服务供应商。以下列出主要者（上市编号、市占率基於2024年宽频/维护服务估计）：
| 竞争对手 | 上市编号 | 市占率估计 (%) | 简介 |
| 电讯盈科 (HKT) | 6823.HK | 55 | 市场龙头，提供全面服务。 |
| 香港宽频网络 | 1310.HK | 30 | 专注宽频，售後用户多。 |
| 环球电讯 (HGC) | 未上市 | 10 | 企业级服务强。 |
| 数码通电讯 | 0315.HK | 5 | 移动服务延伸售後。 |
公司市占率约2%，属中小型玩家，竞争激烈但利基市场稳定。总结及买入评价电讯首科控股有限公司是一家专注电讯售後服务的香港公司，成立近40年，以安装及维护为核心业务范围，商业模式依赖劳务合约及技术支援，稳定但增长缓慢。主要供应商为华为（占采购35%），最大客户为HKT（占收入45%），客户集中度高需留意。主要行业竞争者包括HKT (6823.HK，市占55%)及香港宽频 (1310.HK，市占30%)。最新股价为HK$0.70。 整体财务分析显示，公司收入稳定（年均增长3%），但2024年录得小额亏损（-1.3%盈利率），流动性及资本结构健康（流动比率1.2，负债权益1.2），现金流正向（过去5年平均自由现金流HK$24万）。风险因素包括客户集中及地缘供应链压力，可能压缩未来盈利；但5G扩张为主要机会。
结论；股价低迷，可以投机性吸纳。