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北手缺席港股乾升 宜选防守股六福应占一席
从9月16日起「港股通」因内地中秋假期关闭,於9月19日才重开,本周一港股成交金额显着减少,不足480亿港元,就全日交日易市况而言,是今年第二低成交额,与2月15日约470亿元相若,所以恒指於9月12...
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北手缺席港股乾升 宜选防守股六福应占一席
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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六福集团  -0.280 (1.825%) 
从9月16日起「港股通」因内地中秋假期关闭,於9月19日才重开,本周一港股成交金额显着减少,不足480亿港元,就全日交日易市况而言,是今年第二低成交额,与2月15日约470亿元相若,所以恒指於9月12至16日虽见三连升,不过就周一成交额来看,恒指只是「乾升」;但以日内低位17,177点 (见於上午9:36),相对收报17,422点,累计上移逾240点,由最多跌逾190点,最终倒升53点收市。恒指三连升累计逾310点,平均单日不足100点,反映升幅暂未达具参考性程度。

现处防守性高水平
另可留意9月4至16日历时近半个月,恒指均收低於17,500点,配合缺乏「北水」加持因素,预期本周普遍时间恒指於17,000至17,500点之间摆动。若非成交额保持在1,200亿元或以上,恒指未具企稳在17,800点之上条件。现时谨慎投资者选股,以物识防守性较强股份作首要考量为佳,股价较52周低位差距少於一成属不俗参考,於9月16日收报14.04元的六福集团 (0590),较当时52周低位13.82元 (见於9月10日) 高出1.59%。确认差距少於一成,加上处於2021年3月以来低水平,距今超过三年零六个月,认为具备较强防守性。

市账率分析作参考
集团成立於1991年,是香港及中国内地主要珠宝零售商之一,主要从事各类黄铂金首饰及珠宝首饰产品之采购、设计、批发、商标授权及零售业务。於今年7月22日收市後发布的2023/24财政年度之年报显示,截至2024年3月底资产净值约128.91亿元,而截至今年3月底已发行股数约5.87亿股,计出每股净值为21.9565港元,相对今年9月16日收报14.04元,市账率为0.64倍,低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外,参考截至2020至2024年3月底之每期最低市账率为0.61至0.86倍,平均值为0.75倍。

市盈率计算合理值
平均值高於现时的0.65倍,反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为21.9565元,计出每股合理值为16.56元,较14.04元之潜在升幅为17.95%。而截至今年3月底之全年股东应占溢利约17.67亿元,相对截至今年3月底的加权平均股数约5.87亿股,每股盈利为3.0100港元,对比14.04元之市盈率为4.66倍。参考上述五个时段之每期最低市盈率为6.19至8.15倍,平均值为7.17倍,高於现时的4.66倍,同样反映现价偏低。平均值相对每股盈利为3.0100元,计出每股合理值为21.60元,较14.04元之潜在升幅为53.85%。

另可留意集团於2014/15至2023/24财年均有派发股息,每股股息介乎0.6550至1.3600港元 (未有包括特别股息),平均值为0.9780元;2023/24年为1.3600元,期内最高。1.3600元较现价14.04元产生股息率为9.69%。参考上述五个时段之每期最高股息率平均值为6.98%,相对上述每股股息,计出每股合理值为19.50元,较14.04元之潜在升幅为38.89%。综合上述三种分析,每股合理值为16.56至21.60港元,平均值为19.22元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅接近37.00%,连同股息率接近9.7厘,预期一年回报率超过46.50%。而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日