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2022年的三大投资课题 中国防疫措施放宽
2022年环球金融市场动荡,股市债市一同大幅下挫。历史倾向不断重演,今年最後的一篇,我们挑选了3件金融大事,希望我们都能从中上一课,这将有助我们日後投资部署。 第一课,是关於债券存续期的。环球央...
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2022年的三大投资课题 中国防疫措施放宽
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
2022年环球金融市场动荡,股市债市一同大幅下挫。历史倾向不断重演,今年最後的一篇,我们挑选了3件金融大事,希望我们都能从中上一课,这将有助我们日後投资部署。

第一课,是关於债券存续期的。环球央行进取加息遏止通胀,相信是全年对资产价格影响最大的事件。联储局全年加息4.25厘,是1980年代以来最进取的,欧元区也脱离负利率。紧缩贷币政策固然从多方面冲击经济,但对债券的影响可谓最直接。加息令债券孳息率上升,债价下跌,进取加息令债价在短时间内大幅下调,这关系更见显着。

过去一年,彭博全球整合债券指数跌超过16%,同期标普500跌19%,相差并不远。彭博指数存续期约是6年,对於年期更长的债券,存续期更高,跌幅就更深了。存续期是利率敏感度,因此我们在不同场合也提到要缩短存续期,控制存续期成了增取额外回报的方法之一。

展望明年,联储局刚在12月放慢加息步伐,通胀高企,我们认为2023年利率维持高位机会较高,不过资产价格走势受预期影响,投资者可留意联储局何时悉出利率见顶及减息的信号,明年或可逐渐增配长年期优质债。

第二课,是了解为何黄金没成为避险资产。年初俄乌战争爆发,现货金价在1月时只是约1,800元,到3月初,金价曾一度飙升至超过2,000元水平。期後,环球多国央行大手加息遏止通胀,影响盖过了避险情绪,金价一直受压,在9及10月时曾一度跌至1,630元的水平。11月後,联储局提出放慢加息步伐,金价才重回1,800元左右。金价全年走势如坐过山车,大起大跌後又回到起点。再次引证避险情绪和实质利率主导金价走势。

展望将来,虽然俄乌战争未见有完结,不过也没有迹象转趋激烈,避险情绪未有升温。我们预计明年金价将更受实质利率影响,对黄金有兴趣的投资者,同样需留意联储局的利率路线图。

最後一课是来自英国的「激进减税方案」。本来,英国和环球多国一样,正透过加息和紧缩货币政策,遏止通胀。卓慧思(Liz Truss)团队在上任後推出减税方案刺激经济,令通胀有可能再度攀升。政策走向180度转变,由紧缩转成刺激方案,取态激进也令环球投资者大失预算,英镑急挫,英国国债遭大幅抛售,并几乎触发退休基金爆破危机。最後英伦银行出手干预,卓慧思被迫辞职,辛伟诚(Rishi Sunak)上台,政策总算重回原先的方向。

这类「突发」的单一事件,确实难以及早预料及应对。最好的方案,或只有透过分散投资,控制注码,减低个别地区风险。

2022年影响投资市场的事件当然不限於此,篇幅有限,难以一一尽录。


笔者为证监会持牌人,其及其有联系者并无拥有上述股份发行人之财务权益。 
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更新日期为: 2023年1月6日