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凯莱英现价具吸引中长线投资价值
自11月16日起港股开始回软,恒指以11月15和28日收市位比较,累跌1,045点 (18,343 → 17,298点),期内九个交易日,主要作为合同研发生产组织 (CDMO),提供外包药物...
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凯莱英现价具吸引中长线投资价值
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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凯莱英  -2.900 (2.189%) 
2022/11/28 17:27
自11月16日起港股开始回软,恒指以11月15和28日收市位比较,累跌1,045点 (18,343 → 17,298点),期内九个交易日,主要作为合同研发生产组织 (CDMO),提供外包药物开发及生产的解决方案与服务,服务涵盖临床前研究、临床试验、NDA备案到商业化生产阶段的凯莱英 (6821) 均见跌,累跌17.43% (109.60 → 90.50元),另相对2021年12月10日上市至今接近一年最低收报82.50元 (仅见於今年10月12和24日) 仅高9.70%,少於一成反映差距不大,故此吸引笔者关注。

市账率看现价定位
於今年10月27日晚上发布的2022年第三季报告显示,截至2022年9月底股东应占溢利约27.21亿元 (人民币.同下),较2021年同期溢利约6.95亿元,增长2.92倍,为最近五年 (2018至2022年) 首三季溢利表现最佳;而实际净利润金额亦是期内最高,反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情,集团渐见走出疫情带来的负面影响。截至今年9月底资产净值约150.62亿元,而截至今年9月底的已发行股数约3.70亿股 (A + H股),计出每股净值折合为45.0648港元,相对今年11月28日收报90.50元,市账率为2.01倍,高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。

市盈率现不足十倍
然而,按A股数据,参考截至2017至2021年底,以及2022年9月底之每期最低市账率为3.32至5.87倍,平均值为4.72倍,高於现时的3.28倍 (11月28日於A股收报133.60元人民币),反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为40.72元人民币,计出每股合理值为192.00元,较133.60元之潜在升幅为43.71%。而截至今年9月底倒数的12个月的股东应占溢利约30.95亿元,相对截至今年9月底的加权平均股数约3.65亿股,每股盈利折合为9.3921港元,对比90.50元之市盈率为9.64倍。

近五年见稳定派息
按A股数据,参考上述六个时段之每期最低市盈率为15.92至51.70倍,平均值为32.47倍,高於现时的15.74倍 (11月28日於A股收报133.60元人民币),同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为8.49元人民币,计出每股合理值为275.00元,较133.60元之潜在升幅为1.06倍。另可留意於2017至2021年每股股息介乎0.3500至0.8000元 (人民币.同下),平均值为0.5300元,2021年为0.8000元,期内最高。至於上述截至今年9月底倒数的12个月的每股盈利为8.49元,参考2017至2021年股息支付率介乎18.18%至23.18%,平均值为20.53%,计出预期每股股息折合为1.9283港元,相对现价90.50元,股息率为2.13%。

按A股数据,参考上述六个时段之每期最高股息率平均值为0.73%,相对上述每股股息,计出每股合理值为238.00元,较133.60元之潜在升幅为78.14%。综合上述三种分析,折算为港股,市账率、市盈率和股息率分析之每股合理值为127.00、183.00和158.00港元,平均值为156.00元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价90.50元产生潜在升幅超过72.00%,连同股息率超过2.1厘,预期一年回报率超过74.00%。此股显然属中长线投资性质,持货不少於一年可看目标价为140.00至160.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意监於近期恒指表现波动,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日