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持续政策加码振兴复苏
目前内地制造业需求呈现弱态复苏,生产仍存挑战,8月份制造业PMI仍处於荣枯线以下,需求从低位略为回升,生产则暂未改善,整体仍在处於去库存化。深层次看,PMI略微改善主要与低基数下的环比改善、大宗价格企...
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持续政策加码振兴复苏
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
2022/09/06 10:43
目前内地制造业需求呈现弱态复苏,生产仍存挑战,8月份制造业PMI仍处於荣枯线以下,需求从低位略为回升,生产则暂未改善,整体仍在处於去库存化。深层次看,PMI略微改善主要与低基数下的环比改善、大宗价格企稳、以及政策支持下基建项目的持续落地有关,而外需的韧性,叠加人民币汇率贬值,对需求亦有支撑。7月份大宗商品价格调整後,上游行业的原材料去库存比较明显,而出厂价格均呈现上升。整体而言,8月份制造业仍受疫情挑战及气温高的影响,需求弱但仍呈现微复苏,故此9月份PMI可能继续轻微改善。

不能否认,内地8月份PMI数据呈现弱态复苏,主要受到基建支撑、外需上升、大宗商品价格企稳的支持,但季节性高温影响、疫情挑战、以及房地产业的疲弱,明显压缩了内地需求。不过,在内地基建继续加码、高温舒缓、外需短期仍强、以及内地政策支撑房地产业的背景下,9月份PMI很可能持续轻微改善,当然疫情属较为明显的限制因素。尽管经济短期边际仍处於改善轨道,但经济复苏乃处於观察期,为应对目前的经济问题、中长期处理方案、以及经济结构调整,笔者估计仍将有一系列政策出台。

外围经济情况对外需有一定的影响,先看欧洲,在即将召开的欧洲央行9月份会议中,笔者估计至少会加息50个基点,同时亦有极大机会讨论加息75个基点的可能性。此外,欧洲央行管委官员表示9月份加息力度强劲。由目前所看,欧洲央行9月份加息75个基点的预期,预计到10月份将累计加息125个基点。

至於美国经济影响更加不容忽视,美国8月份非农就业人数录得增加13.2万人,并不及预期的增加的30万人,估计美国劳动力市场正从就业强劲增长转为就业正常增长的趋势。联储局部份官员认为抗击通胀将是一场漫长的斗争,联储局在明年初将联邦基金利率提高到4%以上,未来一年减息的机会看似不大。 
 
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更新日期为: 2020年3月11日